【国海证券】宏观深度研究-如何衡量房地产对经济的贡献

国海证券研究所近期发布了一份题为《如何衡量房地产对经济的贡献？》的宏观深度研究报告。报告由夏磊撰写，深入探讨了房地产业对国民经济贡献的衡量方法及其在新旧发展模式交替背景下的经济作用。报告指出，尽管近年来房地产业增加值的增速有所下降，但其对经济的贡献依然不容忽视，并分析了房地产业在不同发展阶段的核算制度及其演变，同时展望了新发展模式下房地产业促进经济增长的潜力空间。这份报告提供了对房地产业经济影响的全面分析，为投资者和决策者提供了宝贵的信息和深刻见解。

房地产业作为国民经济的重要组成部分，在投资、生产和消费等多个方面发挥着重要作用。然而，随着房地产市场从增量扩张转向存量运营服务，其对经济的贡献方式也在发生变化。本文将深入探讨房地产业在新发展模式下的经济贡献潜力。

首先，从生产角度来看，房地产业通过拉动上下游多个行业，对实体经济产生了显著影响。据统计，2022年房地产业完全拉动上下游行业增加值达到14.1万亿元，占GDP的比重高达11.7%。其中，住宅房屋建筑业和房地产业分别完全拉动上下游行业增加值10.6万亿元和3.5万亿元，占GDP的比重分别为8.8%和2.9%。这表明房地产业在生产领域对经济的贡献是全方位的。

其次，在投资方面，房地产投资是固定资产投资的重要组成部分。2015-2023年，房地产业投资占固定资产投资的平均比重为22.3%。房地产开发投资形成的固定资本形成总额对经济的拉动作用不容忽视。据统计，2002-2009年，房地产开发投资形成的固定资本形成总额占支出法GDP的比重稳定在7.1%左右。虽然近年来这一比重有所下降，但房地产投资在经济中的重要地位并未改变。

再次，在消费方面，房地产业直接带动了居住类消费支出的增长。随着居民住房消费的升级，用于居住的人均支出占比不断提高。2005-2023年，城镇居民用于居住的人均支出占比从10.2%上升至23.7%，提高了13.5个百分点。此外，房地产业还通过带动建材、家电等上下游产品消费，进一步促进了消费市场的繁荣。

然而，与发达国家相比，我国房地产业在物业管理、中介服务和居民自有住房服务等方面的经济贡献率仍有较大提升空间。以物业管理为例，2017年石家庄、大连等城市的物业管理业增加值在全市GDP中的占比仅为0.3%-0.5%。而在发达国家，如英国，2023年房地产服务活动增加值占GDP的比重高达1.0%。这表明，随着我国房地产市场中存量房占比的逐步增加，房地产服务活动对经济的贡献有望进一步增强。

对于居民自有住房服务，由于统计方法的差异，我国居民自有住房服务业增加值占GDP的比重与发达国家存在较大差距。如果调整核算制度，采用市场租金法计算，居民自有住房服务的虚拟价值将有所增加，从而带动房地产业增加值、居民可支配收入和居民消费支出的增长。

综上所述，房地产业在新发展模式下对经济的贡献潜力巨大。从生产、投资到消费，房地产业的全面发展将为经济增长提供有力支撑。同时，提升房地产服务活动的经济贡献率，调整居民自有住房服务的核算方法，将进一步激发房地产业的活力，为国民经济的持续健康发展做出更大贡献。

值得一提的是，本文的灵感来源于国海证券研究所发布的《如何衡量房地产对经济的贡献》报告。除了这份报告，还有许多同类型的研究报告也非常有价值，推荐大家阅读。这些报告都收录在同名星球，感兴趣的朋友可以自行获取，深入了解房地产市场的发展趋势和经济贡献。

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