【IMI】IMI宏观金融月度分析报告(第七期)

中国人民大学国际货币研究所(IMI)近日发布了《IMI宏观金融月度分析报告（第七期）》，该报告深入分析了2024年7月份的国内外宏观金融形势，并对当前经济复苏、货币政策、市场表现及汇率风险溢价等多个关键领域进行了细致的探讨。报告指出，在美联储降息预期升温的背景下，人民币汇率显示出企稳的迹象，同时国内经济延续复苏态势，货币政策持续发力以稳定增长。此外，报告还涵盖了对权益市场、债市资金面及行业层面汇率风险溢价的深入研究，为理解当前宏观经济环境提供了宝贵的信息和独到的见解。这份报告是IMI的主要学术产品之一，汇集了IMI研究员的深入分析和学术委员的专业指导，内容丰富，见解精辟，对政策制定者、金融市场参与者及学术研究人员均具有重要的参考价值。

在全球经济形势不断变化的背景下，汇率作为连接国内外经济的重要纽带，其波动对各国股市的影响日益显著。特别是在中国，随着汇率市场化改革的不断深入，人民币汇率的弹性逐渐增强，这对股票市场意味着更高的风险和挑战。《IMI宏观金融月度分析报告》第七期为我们提供了一个全面分析汇率与股市关系的视角。

报告指出，美联储年内降息预期升温，与此同时，欧央行保持利率不变，而日央行加息预期也在上升。这一系列动作直接影响了全球主要货币的汇率，尤其是美元指数的下跌，这无疑对人民币汇率产生了影响。7月的数据显示，人民币中间价虽呈现微幅震荡，但CFETS人民币汇率指数下跌了0.8%，这表明人民币相对于一篮子货币有所贬值。

在全球贸易方面，外需可能面临边际放缓，但依然保持一定的韧性。这从7月海外主要经济体制造业PMI加权均值的下滑中可见一斑。然而，韩国7月前20天出口同比升至18.8%，越南上半月出口同比升至17.7%，这些数据显示，尽管全球经济面临挑战，但贸易需求的韧性仍在。

国内经济数据方面，中国经济延续复苏态势，稳增长政策持续发力。上半年GDP增速达到5%，与全年目标增速一致，显示经济基本面的修复态势。工业增加值保持韧性，固定资产投资边际放缓，而社会消费品零售总额增速出现回落。出口方面，6月出口金额同比增长8.6%，超出预期，显示出外需的持续改善。

值得注意的是，6月CPI同比增长0.2%，而PPI同比下降0.8%，这表明价格水平总体稳定。金融数据方面，6月新增社融3.3万亿，同比少增9283亿元，显示出金融对实体经济的支持力度。

报告还特别提到了第二十届三中全会的召开，会议全面部署了改革目标与路线图，强调高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。这为中国经济的未来发展指明了方向，也为股市投资者提供了信心。

在资本市场方面，7月权益市场表现较低迷，上证指数、深证成指和创业板指均有不同程度的下跌。资金面整体平稳偏松，央行通过逆回购和MLF等操作净投放了4317.5亿元，确保了市场流动性的合理充裕。债市方面，收益率全面下行，信用利差压缩，显示出市场对固定收益产品的需求依然旺盛。

报告的研究专题深入探讨了汇率风险溢价在中国股票市场定价中的作用。研究发现，汇率风险因子是影响中国股票市场定价的重要因素，汇率风险溢价约占总风险溢价的6.65%，在新兴市场国家中略高于发达国家。这表明，随着人民币汇率市场化改革的推进，汇率与股票市场的联动关系日益增强。

文章的灵感来自于《IMI宏观金融月度分析报告》第七期的深入分析。这份报告不仅为我们提供了宏观经济的全面视角，还特别关注了汇率风险在股票市场定价中的重要性。除了这份报告，还有许多同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，感兴趣的读者可以自行获取，以获得更全面、深入的宏观经济和金融市场分析。

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