蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
华西证券研究所近日发布了一份名为《From Trump to Biden，TMT深度复盘》的行业深度研究报告，该报告由分析师刘泽晶撰写，深入分析了从特朗普到拜登两任美国总统执政期间，全球科技、媒体和通信（TMT）行业的变革与发展趋势。报告指出，在特朗普时期，美国科技巨头受益于减税政策和科技创新等因素表现强势，而拜登上任后，尽管面临地缘政治事件和疫情等挑战，科技行业仍然展现出韧性。特别地，报告强调了中国科技产业在面对外部压力时的国产化进程，以及在信创和半导体设备等领域的投资机会。这份报告不仅提供了对过去几年TMT行业的深度复盘，还为投资者提供了宝贵的市场洞察和投资建议，是理解当前科技行业动态和未来趋势的重要参考。
在华西证券发布的《From Trump to Biden，TMT深度复盘》报告中，深入分析了从特朗普到拜登时期美国科技巨头的市场表现，以及中国科技产业的追赶态势和国产化进程。报告指出，特朗普时代美股科技股受益于减税政策和科技创新，表现强势，尤其是特斯拉。然而，进入拜登时期，尽管科技创新继续，但受中美贸易摩擦和地缘政治影响，科技股涨幅放缓，英伟达成为领涨股。
报告强调，无论特朗普还是拜登，对华科技封锁政策一脉相承，导致美国科技公司在中国的市场份额受损。与此同时，中国科技产业在压力下加速国产化进程，特别是在半导体领域。报告认为，中国的科技自立自强是必然趋势，信创产业的发展将进一步推动国产化进程。
在投资建议方面，报告推荐关注算力国产链、信创、半导体设备和华为链等相关领域的企业。同时，报告也提醒投资者注意宏观经济下行、中美贸易摩擦、技术开发与应用进度不及预期以及需求不及预期等潜在风险。
报告中详细分析了美股主要科技公司的股价走势。在特朗普执政期间，苹果、微软、谷歌、META、台积电、英伟达、ASML和高通等公司的股价均有显著上涨。然而，拜登执政期间，除了英伟达外，多数公司的股价涨幅放缓。特别是在美国对华制裁加剧的背景下，特斯拉、苹果等在中国市场份额较大的公司股价涨幅下降更为明显。
报告还回顾了美国对华TMT行业的制裁内容，从2018年对中兴通讯的销售禁令，到2024年对先进AI芯片和半导体设备的限制，美国政府的制裁措施不断升级，对中国科技行业造成了深远影响。
在科技硬件领域，苹果公司的市场表现尤为引人注目。2017年至2024年间，苹果股价经历了多次显著上涨，特别是在2020年和2021年，受益于华为受制裁和5G手机的推出，苹果股价大幅攀升。然而，进入2024年，由于市场需求放缓，苹果股价出现波动。
在半导体与芯片设计领域，英伟达的市场表现同样引人注目。2017年至2024年间，英伟达股价在数据中心业务的推动下快速上涨，尤其是在ChatGPT等大模型的推动下，英伟达的数据中心业务市占率高达98%。然而，受中美科技战影响，英伟达在中国的业务占比逐渐下滑。
报告还分析了高通的市场表现。在特朗普执政期间，尽管面临中美贸易战的不确定性，高通的股价仍然保持上涨趋势。拜登上台后，高通继续受益于5G技术的推广和新产品的发布，股价持续攀升。
在电动汽车与清洁能源领域，特斯拉的市场表现同样引人注目。在特朗普执政期间，特斯拉在中国市场的营收大幅增长，股价也随之大涨。拜登上台后，尽管全球电动车销量翻倍，特斯拉的股价仍然保持高速增长，但面临来自比亚迪等国内厂商的激烈竞争。
报告最后指出，中国科技产业的国产化进程正在加速，特别是在半导体领域。随着国家集成电路产业投资基金的成立和政策支持，中国半导体产业实现了部分技术突破和市场增长。报告认为，中国的科技自立自强是必然趋势，信创产业的发展将进一步推动国产化进程。
这篇文章的灵感来自于华西证券发布的《From Trump to Biden，TMT深度复盘》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。
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