【国联证券】新势力如何跨越盈亏平衡点

国联证券汽车研究团队于2024年9月发布了一份名为《新势力如何跨越盈亏平衡点》的行业研究报告。该报告深入分析了新势力车企在发展过程中如何实现从亏损到盈利的转变，探讨了理想汽车和赛力斯等经典案例，详细阐述了它们跨越盈亏平衡点的策略和关键因素。报告还对如何判断尚未盈利的车企何时能够达到盈亏平衡提出了具体指标和分析框架，为投资者提供了宝贵的投资建议和风险提示。

这份报告不仅为汽车行业的从业者提供了洞察，也为投资者提供了判断企业盈利潜力的重要参考。报告中对理想汽车、小鹏汽车和赛力斯等企业的具体分析，揭示了它们在产品结构、销量、规模效应以及费用控制等方面的策略，这些都是新势力车企实现盈亏平衡的关键要素。通过这些深入的分析，报告为读者提供了理解新势力车企财务健康和未来发展潜力的多维度视角。

在汽车行业，新势力如何跨越盈亏平衡点是一个备受瞩目的话题。最近，国联证券发布的研究报告《新势力如何跨越盈亏平衡点》为我们提供了深入的分析和见解。报告通过对理想汽车、赛力斯和小鹏汽车的财务数据进行比较分析，总结出了盈利的关键因素。

理想汽车和赛力斯是两个成功跨越盈亏平衡点的典型案例。理想汽车在2022年第四季度实现了销量的大幅提升，达到了4.6万辆，收入达到176.5亿元。随后在2023年第一季度，销量进一步增长至5.3万辆，收入提升至187.87亿元。赛力斯在2023年第四季度和2024年第一季度分别实现了10.4万辆和8.3万辆的销量，收入分别达到191.6亿元和265.6亿元。这两个品牌的成功，主要归功于销量提升、产品结构优化和规模效应的显现。

报告中提到，理想汽车在盈利前一直保持了稳健的费用投入，研发费用和销售、管理费用（SG&A）保持稳步增长，但费用之和保持在33-37亿区间。这样的费用控制策略，为公司毛利率的稳定提供了保障。同时，理想汽车在资本开支（CAPEX）方面也保持了保守的态度，这成为公司毛利率稳定的关键因素。

赛力斯的案例则显示了与华为合作的商业模式对其盈利能力的影响。赛力斯通过华为的渠道和品牌支持，实现了销售和研发费用与销量、收入的同步增长。2023年第三季度至2024年第一季度，赛力斯的销售费用和研发费用分别保持了高增长，这表明了赛力斯在销售和研发方面的投入得到了有效的回报。

对于尚未盈利的车企，报告建议关注几个关键指标来判断其未来能否盈利。首先，毛利是核心，它等于营收乘以毛利率，而规模效应、单车平均售价（ASP）和折旧是影响毛利率的关键因素。其次，期间费用的控制也至关重要。费用的投入需要根据车企的长期战略来决定。

小鹏汽车的案例则显示了其在费用控制和产品矩阵完善方面的努力。小鹏汽车在2023年第四季度至2024年第二季度期间，亏损逐步收窄，营业收入和毛利均有所提升。小鹏汽车的费用保持基本稳定，研发人员数量和销售人员数量逐步下降，这表明公司在提高销售效率的同时，也在控制费用。

报告还指出，小鹏汽车的产品矩阵正在逐步完善，未来有望稳定在20-22万元的价格区间。随着新车型的上市和高单价车型占比的提升，小鹏汽车的ASP有望实现升级。此外，小鹏汽车的毛利率在2023年第四季度后持续改善，汽车业务毛利率有望上行。

最后，报告给出了投资建议，推荐关注已经盈利且销量持续增长的优质企业，如理想汽车和小鹏汽车，以及有望跨越盈利平衡点的优秀企业，如赛力斯。

风险方面，报告提醒投资者注意宏观经济增速不达预期、收入确认节奏导致盈利不达预期以及跨市场比较风险。

这篇文章的灵感来源于国联证券的研究报告《新势力如何跨越盈亏平衡点》。除了这份报告，还有许多同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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