【国际清算银行】房价对货币政策意外的反应-来自美国上市数据的证据(英)

国际清算银行（Bank for International Settlements，BIS）近日发布了名为《房价对货币政策意外的反应：来自美国上市数据的证据》的研究报告。该报告利用美国2001至2019年间的住宅物业上市信息，通过高频工具衡量货币政策冲击，直接揭示了利率与房价之间的高频因果关系。研究发现，紧缩性货币政策意外，即使30年按揭利率上升0.25个百分点，也会在两周内使房屋挂牌价格下降1%。报告指出，房价对预期未来利率的变化反应灵敏，而对联邦基金利率的意外变化则不敏感。这些发现对政策分析具有实际意义，表明新挂牌的房产价格提供了比实际成交价格更准确的信息，以了解房价对货币政策冲击的即时反应。

该报告不仅深入探讨了货币政策如何通过房地产市场的融资渠道影响房价，还提供了关于房价对利率变动反应的新视角，对于理解货币政策的传导机制以及预测房价动态具有重要的理论和实践价值。

房价与货币政策紧密相关，这是经济学家们长期研究的话题。最近，一份由国际清算银行发布的报告《房价对货币政策意外的反应：来自美国上市数据的证据》为我们提供了新的视角。报告通过对美国2001年至2019年间住宅房产上市信息的详细分析，揭示了利率变化对房价的直接影响。

研究发现，当货币政策出现紧缩性意外，即30年期抵押贷款利率上升0.25个百分点时，房价在两周内就会下降1%。这一变化速度之快，超出了许多人的预期。更令人惊讶的是，房价对这种利率变化的反应几乎是立即的，这与金融市场资产价格的变动速度相当。

报告中提到的这种反应，主要是对未来利率预期变化的反应，而不是对联邦基金利率意外变化的反应。换句话说，房主和买家似乎更关注利率的未来走向，而不是目前的利率水平。这背后的逻辑可能是，购房者和房主在做出买卖决策时，更多地考虑的是长期成本，而不是短期的利率变动。

此外，报告还发现，房价的这种反应在低收入或低房价的地区更为明显。这可能是因为这些地区的购房者和房主更受财务约束，对利率变化更为敏感。而银行分支机构较少的地区，房价下降的幅度也更大，这可能反映了银行在这些地区收紧贷款的情况。

报告还指出，房价对利率变化的反应不仅快速，而且持久。即使在政策宣布一年后，房价的反应仍然显著。这表明，即使在季度或年度数据中，利率和房价之间也存在负相关关系。

报告的这些发现，对于政策制定者来说具有重要的启示。首先，新上市的房价提供了比成交价更准确的信息，反映了房价对货币政策变化的即时反应。其次，房价对利率变化的即时反应，可能对预测房价长期动态具有参考价值。

然而，报告也提醒我们，房价对货币政策的反应可能存在不对称性。也就是说，当利率下降时，房价的反应可能比利率上升时更为强烈。这可能是因为，当利率下降时，家庭可能会通过再融资来锁定低利率，而在利率上升时，他们可能会持有现有的低利率贷款。

总的来说，这份报告为我们理解房价与货币政策之间的关系提供了新的视角。它揭示了房价对利率变化的快速和持久反应，以及这种反应在不同地区和不同收入群体中的差异。这些发现对于理解房地产市场的动态，以及制定有效的货币政策具有重要的意义。

这篇文章的灵感来自于国际清算银行发布的报告《房价对货币政策意外的反应：来自美国上市数据的证据》。除了这份报告，还有一些同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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