【华泰证券】化债风起_供给变革

华泰证券近日发布了一份名为《化债风起，供给变革》的行业研究报告，这份报告深入分析了中国内地工业/基础材料领域的年度策略，特别是聚焦于政策发力对实物量恢复的推动作用，以及在兼顾政策主线与顺周期背景下，供给端和需求端的变化趋势。报告认为，供给端变化将更为突出，特别是在水泥和玻璃行业，政策约束和行业自律行为有望增多，有助于修复企业资产负债表和现金流；而需求端则关注地产市场的止跌拐点以及顺周期板块的价格趋势。报告中还提出了具体的投资配置建议，并对潜在的风险因素进行了提示，为投资者提供了丰富的行业洞察和数据支持。

化债风起，供给变革
在华泰证券最新发布的行业研究报告中，对2024年的建筑建材行业进行了深入分析。报告指出，随着政策的发力，实物量恢复，行业供给端的变化将成为未来关注的焦点。水泥和玻璃行业在政策约束和行业自律行为的推动下，有望修复企业的资产负债表和现金流。同时，需求端的稳增长发力，特别是地产市场的止跌拐点，将对行业产生重要影响。

建筑工程行业在化债政策的推动下，现金流循环和ROE修复显得尤为重要。政策的密集落地有望延续至2025年两会期间，行业估值有望修复至近五年PB均值0.85倍。风电、电网、铁路、水运水利等领域的投资余量较大，预计在2025年将持续发力。同时，建筑行业的国内投资转型和一带一路出海战略，为行业提供了新的增长点。

消费建材行业在地产政策的推动下，有望迎来估值提升和高弹性品种的机会。尽管房屋竣工预期下行，但保交房政策的发力将托底需求，考验企业的经营韧性。中长期来看，存量重装市场的崛起将成为消费建材行业的重要增长点，特别是2024年可能是元年，2025年有望加速演绎。

工业材料方面，水泥行业的供给变革成为典范，玻璃产能约束增强。展望2025年，水泥板块的盈利复苏之年，看好戴维斯双击。错峰生产共识增强、超产产能规范以及需求降幅收窄，将推动水泥价格和盈利显著修复。浮法玻璃和光伏玻璃行业虽面临挑战，但供给端变革和市场自律减产力度的增强，为行业带来了新的机遇。

风险提示方面，报告指出化债或供给侧政策执行力度低于预期，基建或地产需求恢复不及预期，原材料或燃料成本大幅上涨等因素，可能对行业产生不利影响。

总体来看，华泰证券的报告为我们描绘了一个在政策推动下，供给端变革和需求端稳增长发力的建筑建材行业前景。特别是建筑工程和消费建材行业的化债政策，以及水泥和玻璃行业的供给变革，为行业带来了新的发展机遇。同时，报告也提醒我们关注潜在的风险因素，为我们提供了一个全面的行业分析视角。

在当前的经济环境下，建筑建材行业正面临前所未有的挑战和机遇。政策的推动和市场的自我调节，使得行业格局正在发生深刻变化。水泥行业的盈利复苏，消费建材的存量市场崛起，以及工业材料的供给变革，都为我们提供了新的投资机会。但同时，我们也不能忽视潜在的风险，特别是在原材料成本和市场需求方面的变化，可能对行业产生重大影响。

这篇文章的灵感来自于华泰证券发布的行业研究报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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