【华泰证券】迈向2025-聚焦供需差_首推航空

华泰证券近日发布了一份名为“迈向2025-聚焦供需差_首推航空”的行业研究报告。这份报告深入分析了交通运输行业的未来趋势，特别是聚焦于供需差异对行业的影响，并特别推荐了航空和油运板块。报告中不仅涵盖了对航空、机场、物流快递、航运港口以及公路铁路等多个细分市场的详细分析，还提供了对2025年各板块投资策略的独到见解。报告内容丰富，数据详实，对投资者理解行业动态和制定投资决策具有重要的参考价值。

在华泰证券发布的最新研究报告《迈向2025：聚焦供需差，首推航空》中，对交通运输行业的未来发展趋势进行了深入分析。报告指出，随着供需差距的扩大，航空业将成为未来投资的热点领域。特别是在2025年，航空业的供给增速预计将放缓至5.4%，而需求增速预计为7.4%，供需缺口的存在将为航空公司带来盈利弹性的释放。

报告中提到，2024年航空业的供给增速高达16.9%，但随着机队引进受限和日利用率提升空间的有限，预计这一增速将大幅下降。与此同时，国内航线的需求有望稳步增长，预计2025年同比增长4.5%。国际航线的需求恢复也有望继续，预计2025年同比增长17.6%。这一供需差距的形成，将为航空业的盈利回暖提供强有力的支撑。

在航空业的细分市场中，报告特别推荐了三大航空公司的H股，包括中国国航、中国南方航空和中国东方航空。这些公司不仅在国际航线恢复中更为受益，而且盈利弹性更为明显。此外，吉祥航空和华夏航空也被看好，前者因时刻和机队资源使用效率的持续改善，后者则因有望进一步恢复飞行实力。

除了航空业，报告还对机场、物流快递、航运港口以及公路铁路等细分行业进行了分析。在机场方面，2024年流量继续恢复，但净利润改善并不明显，板块估值有待进一步消化。物流快递行业则面临快递价格竞争加剧的挑战，而大宗/危化/快运需求向好。航运港口方面，油运和干散货市场静待需求回升，而集运市场受地缘因素扰动，波动率加大。公路铁路行业中，降息催化了公路估值的扩张，而煤炭铁路景气反转。

报告中的风险提示也不容忽视，经济增长低于预期、贸易摩擦、油汇风险以及竞争恶化等因素都可能对交通运输行业造成影响。这些风险的存在提醒投资者在做出投资决策时需要谨慎。

在物流快递领域，2024年快递行业件量增速超出预期，达到22%以上，但价格竞争加剧，件均价整体下行。展望2025年，快递行业件量增速或有所放缓，但电商GMV增速和电商渗透率的提升仍将为快递行业提供增长动力。快递行业中长期增长空间依然存在，社零增长、网上零售渗透率提升以及居民网购习惯的改变是推动快递件量增长的三大驱动力。

跨境物流方面，跨境电商平台的快速扩张有望持续提供需求增量，干线环节运力紧张，景气有望持续提升。大宗/快运/危化品物流方面，需求向好，有望带来量价双升。大宗供应链行业量价齐跌，但随着政策的推出，有望提振行业需求与企业经营状况。大件快运领域，龙头公司份额提升，内需恢复后有望实现量与利润的释放。危化品物流方面，需求有望受到政策提振，行业盈利水平有望进一步提升。

航运市场方面，2024年集运市场受红海绕行影响，运距大幅增长，全球集装箱吨海里需求同比增长17%，货量增长3.0%。展望2025年，红海局势成为核心变量，若红海绕行结束，市场供给将出现过剩，运价同比或将显著回调；反之，若红海绕行持续，运价在24年高基数上将有所回落，但仍有望显著高于2019/2023年运价水平。

港口行业在2024年表现出超额收益，凸显防御板块属性。展望2025年，出口吞吐量同比增速或放缓，进口吞吐量同比有望改善。全球港口货量凸显增长韧性，尽管受到金融危机、地缘冲突和新冠疫情等冲击，全球货运量往往能够较快恢复。

公路行业在2024年受市场风格影响较大，年初至9.10，公路指数(全收益)上涨约12%，跑赢沪深300指数(全收益)约16个百分点。在市场风险偏好较低时，公路板块的“债性”特征突出，个股间的“股性”差异较小。展望2025年，预计行业通行费收入同比增长3%左右，在降息、低通胀、“资产荒”的背景下，长线资金仍有增配需求，公路板块估值有望温和扩张。

铁路行业中，2024年高铁涨幅居前。铁路客运量和旅客周转量较23年增长13%、8%，较19年增长19%、8%，但出行半径较23年缩短5%、较19年缩短约11%。展望2025年，大秦铁路已迎来景气拐点，预计大秦线运量由2024E 3.95亿吨同比增长至4.2亿吨左右。

这篇文章的灵感来源于华泰证券的研究报告《迈向2025：聚焦供需差，首推航空》。除了这份报告，还有许多同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

以上为节选样张，关注公众号【蝉鸣报告】回复领取PDF完整电子版（无广告）。

【蝉鸣报告】每日更新最新硬核报告，覆盖产业报告、全球化、经济报告、趋势等全领域。