【天风证券】家电行业2025年投资策略-内需搭台_寻结构性增量

近日，天风证券发布了一份关于家电行业的研究报告，标题为“家电行业2025年投资策略-内需搭台_寻结构性增量”。这份报告深入分析了家电行业的基本面，特别是自2024年以来的市场表现，以及在内需和外销方面的动态。报告提出了几个核心策略，包括内需市场的以旧换新政策延续、地产链的机会、美国潜在关税影响与非美地区出口情况，以及产业整合的趋势。这些分析为投资者提供了关于家电行业未来发展方向和投资机会的宝贵见解。报告中还涉及了多个家电细分市场和企业的具体数据，对于理解家电行业的发展趋势和制定投资决策具有重要参考价值。

家电行业在2024年迎来了新的挑战与机遇。根据天风证券发布的《家电行业2025年投资策略》报告，我们可以深入理解行业动态和未来趋势。

首先，报告指出，自2024年以来，家电行业的基本面得到了一定程度的改善。特别是白电和黑电领域，受益于外销景气度的提高和以旧换新政策的实施，取得了行业领先的收益。此外，基金对家电板块的投资比例在2024年第三季度达到了5.0%，显示出市场对家电行业的信心。然而，内销方面，空调和冰箱的出货量同比有所下滑，而洗衣机和油烟机则保持稳定增长。政策的支持下，预计第四季度内销市场有望得到改善。

报告中特别强调了以旧换新政策对家电行业的影响。自7月25日起，全国范围内的以旧换新政策开始实施，对购买高能效家电产品的个人消费者给予补贴。这一政策的实施，使得家电行业在第三季度的增速有所提振，特别是在核心白电品类中表现亮眼。京东等电商平台也推出了线上多品类补贴，进一步推动了家电产品的销售。

在地产链方面，报告指出，尽管地产后周期标的在2024年的收入和业绩整体呈现逐季走弱的态势，但随着政策的推动和新房销售的改善，预计厨大电龙头和央空等业务将带动相关企业的经营改善。

出口方面，报告分析了美国潜在的关税影响以及非美地区的出口机会。尽管美国可能对中国家电产品加征关税，但报告认为，对于家电核心出口企业来说，毛利影响较小。同时，新兴市场家电保有量较低，市场处于普及初期，为中国家电企业提供了增长空间。

产业整合是报告中另一个重要的策略点。近年来，国内通过资产并购重组等方式，诞生了多个具有国际竞争力的企业。政策的支持为这些公司通过并购重组增强核心竞争力、提升质量创造了有利条件。

投资建议方面，报告推荐了多个投资标的。对于以旧换新政策可能延续带动内需增长的公司，如海信视像、小熊电器、极米科技、九阳股份等，预计收入和业绩端的增速表现或将更快。同时，对于出口非美市场比重较大的企业，如北鼎、海信家电、石头科技、科沃斯、美的集团等，报告认为即使美国加征关税，毛利影响仍较小，且新兴市场的快速扩容为中国龙头企业出海提供了机遇。

风险提示方面，报告提醒投资者注意宏观经济波动、房地产市场波动、原材料价格波动以及测算过程的主观性等风险。

综上所述，家电行业在2024年面临复杂多变的市场环境，但也孕育着新的发展机遇。政策的支持、市场的调整以及新兴市场的开拓，都为家电行业的未来发展提供了动力。投资者在关注行业动态的同时，也应深入分析各企业的基本面，把握投资机会。

这篇文章的灵感来自于天风证券发布的《家电行业2025年投资策略》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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