蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
德邦证券近日发布了《有色金属行业2025年年度策略》报告，这份报告深入分析了2025年有色金属行业的发展趋势，特别强调了下游空间的广阔性、黄金市场的持续看好以及铜铝行业的发展潜力。报告指出，在政策宽松和全球流动性改善的背景下，新质生产力和下游加工行业将率先受益，同时贵金属和工业金属价格也将受到需求增长的影响。这里面不仅包含了对宏观经济政策的解读，还提供了具体的投资建议和风险提示，是一份对投资者和行业分析师都极具参考价值的研究报告。
2025年有色金属行业展望：政策推动与需求复苏下的机遇
2025年，有色金属行业将迎来新的发展机遇。中国的经济政策和美国的降息周期将共同作用，为行业带来流动性支持和市场需求的提振。国内政策的持续发力，特别是对新兴产业的支持，将推动有色金属需求的增长。同时，全球流动性的改善也将为行业带来积极影响。
中国政策助力经济复苏
中国政府出台的一系列经济刺激政策，将对有色金属行业产生积极影响。政策从宏观政策的加力提效、内需的扩大、企业帮扶的加大、房地产市场的稳定以及资本市场的提振等多个方面入手，旨在促进经济的稳定增长。特别是在低空经济、人工智能、人形机器人等新兴产业的快速发展背景下，关键材料的需求有望增长，从而带动有色金属消费的增加。
美国降息周期开启
美国在2023年7月停止加息，并于2024年9月开始降息周期，9月降息50个基点。目前联邦基金目标利率为4.5%-4.75%，处于20年内的高位，未来降息空间较大，美元流动性将边际转宽。这将有助于全球经济的复苏，对有色金属行业形成利好。
新质生产力的崛起
新兴产业的快速发展将推动有色金属需求的增长。中国民用航空局预测，低空经济市场规模在2025年至2035年间将保持8.84%的年复合增长率，预计到2035年市场规模有望突破3.5万亿元。AI算力产业链的扩张将带动金属软磁材料、芯片电感等需求增长。人形机器人产业在2023-2025年加速落地，对关键金属和组件的需求将明显提升。
贵金属的潜力
2025年黄金和白银价格整体将呈现震荡上行趋势。黄金价格预计在美联储加息周期结束或降息开启时上涨，受益于实际利率下降、国际局势动荡以及美元走弱等因素的支撑。白银由于金银比高（84点）以及工业需求弹性强，特别是在宽松货币政策或经济复苏的推动下，预计涨幅可能超过黄金。
铜铝供应受限，需求增长主导价格
未来铜和铝价格与需求预计将呈现差异化走势。电解铝产能接近天花板，国内总产能预计稳定在4500万吨左右。新能源领域的需求提供增量，但高耗能特性和减复产限制将压制供给扩张，铝价或维持高位。铜方面，精炼铜仍处供需紧平衡，终端需求呈现分化。电网建设、新能源汽车及光伏风电装机的快速增长将拉动铜消费。
投资建议
在新质生产力方面，推荐宝武镁业、铂科新材、东睦股份、金力永磁等企业。加工企业方面，推荐明泰铝业、华达新材、金田股份等。贵金属方面，推荐山东黄金、中金黄金等。铜&铝方面，推荐南山铝业、神火股份等。
风险提示
美联储降息不及预期、国内政策落地不及预期以及有色金属供应超预期是行业面临的主要风险。若美联储降息不及预期，全球流动性可能收紧，对全球经济产生不利影响。国内政策若落地不及预期，国内经济增长可能不及预期。有色金属供应若超预期，将对相关有色金属价格产生不利影响。
这篇文章的灵感来自于德邦证券发布的《有色金属行业2025年年度策略》报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。
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