【东吴证券】保险行业2025年投资策略-资负共振_长期可期

东吴证券近日发布了《保险行业2025年投资策略-资负共振，长期可期》的研究报告，该报告深入分析了2024年保险行业的经营状况，并对未来保险行业的发展趋势和投资策略进行了全面展望。报告指出，2024年保险行业经历了全面向好的经营局面，净利润和价值实现了高增长，同时行业面临新的变化，业绩波动加剧，保险股性显著增长。东吴证券认为，面对产品变革和利差损风险的持续化解，保险行业有望实现资负共振，长期增长前景可期。报告中不仅提供了对行业现状的深刻洞察，还包含了对未来投资策略的宝贵建议，是保险行业投资者的重要参考资料。

保险行业在2024年经历了全面向好的经营态势，净利润和价值均实现高增长。股市回暖带动上市险企投资收益大幅提升，归母净利润增速创近年新高。前三季度上市险企归母净利润合计同比大增80.9%，其中中国人寿以194%的增速领先。净资产也稳定增长，EV增速实现底部反转，2024H1上市险企合计较年初增长9.0%。总保费收入增长迅速，人身险公司原保费收入达到36441亿元，同比增长14.8%。新单保费增速略承压，但NBV表现亮眼，2024年前三季度国寿、平安、太保、新华、人保NBV分别同比大幅增长。

保险行业面临新变化，业绩波动加剧，保险股性显著增长。2023年上市险企正式实施新会计准则，股价波动直接影响当期利润表现，导致业绩和股价表现的弹性均明显提升。产品变革进行时，利差损风险持续化解。海外经验表明，资负并举可以有效化解利差损风险。国内趋势显示，预定利率再下调，分红险获险企重视，上市险企2025年开门红已经普遍加大了分红险销售力度。

投资策略上，资负共振，继续看好保险行业。当前市场储蓄需求依然旺盛，监管持续引导险企降低负债成本趋势下，保险公司利差压力预计逐渐得到缓解。近期十年期国债收益率降至1.96%左右，预计未来伴随国内经济复苏，长端利率若企稳或修复上行，则保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。当前公募基金对保险股持仓仍处于低位，估值对负面因素反应较为充分。2024年12月4日保险板块估值0.57-0.89倍2024E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。

风险提示方面，长端利率趋势性下行、股市持续低迷、新单保费增速明显放缓是主要风险。长端利率下行将导致保险公司新增固收资产到期收益率下降，压缩利差空间，影响长期盈利能力。股市低迷直接影响当期利润表现。新单保费增速放缓反映保险公司新业务增长趋势，预定利率进一步下调、产品结构由传统险向分红型逐步偏移、资本市场波动较大等因素都可能影响保险公司的新业务表现。

这篇文章的灵感来自于东吴证券发布的《保险行业2025年投资策略-资负共振_长期可期》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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