【东吴证券】证券行业2025年投资策略-打造国际一流投行

东吴证券近日发布了《证券行业2025年投资策略-打造国际一流投行》的研究报告。该报告深入分析了2024年证券行业的整体表现，探讨了一流投行的炼成之道，并提出了对2025年的投资策略建议。报告指出，2024年证券行业经历了债市走牛、股市波动等复杂局面，政策持续落地推动了券商行情，同时IPO发行和再融资规模均出现下滑，资管新规下通道类资管规模持续下滑，而主动管理转型趋势明显。报告中还包含了对行业未来发展的深刻见解和投资建议，为投资者提供了丰富的行业洞察和策略指导。

打造国际一流投行 ——证券行业2025年投资策略
2024年，证券行业经历了债市走牛和股市跌宕起伏的局面。在这样的背景下，证券公司面临着前所未有的发展机遇和挑战。本文将深入探讨证券行业的现状、未来发展趋势，以及投资策略。

首先，我们来看看2024年证券行业的表现。日均成交量显著提升，两融余额V型反转，显示出市场活跃度的增加。然而，IPO发行公司数量及募资规模同比大幅下降，再融资规模也同比下滑，这表明资本市场的融资功能受到了一定影响。资管新规实施后，通道类资管规模持续下滑，但集合资管规模占比提升，主动管理转型趋势明显。预计券商资管规模有望企稳，业务结构有望优化。

在权益市场边际回暖的背景下，预计券商自营业务同比大幅改善。2024年前三季度上市券商营业收入同比下滑3%，归母净利润同比下滑6%，但降幅较中报大幅缩窄。这些数据反映出证券行业在经历了一段时间的调整后，正在逐步恢复增长势头。

接下来，我们来探讨一流投行是如何炼成的。境内外头部券商的发展之路主要依靠集团化优势、主动寻求扩张、被动收购等方式。在金融工作会议提出“培育一流投资银行和投资机构”后，证监会也表示支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强。这些政策的出台，为证券公司的发展提供了良好的外部环境。

投资建议方面，我们认为券商股估值有望随市场改善而进一步提升。特别是中信证券、招商证券、华泰证券、中金公司、东方财富等头部券商，由于其综合业务优势，市占率持续提升，行业集中度提升趋势进一步凸显。这些公司通过并购进一步补齐短板，巩固优势，中小券商通过外延并购有望弯道超车，快速做大，实现规模效应和业务互补。

风险提示方面，我们需要关注权益市场大幅波动、宏观经济复苏不及预期、资本市场监管趋严以及行业竞争加剧等问题。这些因素都可能对证券行业的发展造成影响。

最后，我们来谈谈投资策略。谋时而动，顺势而为。在牛市中，券商股直接受益于市场反弹，业绩向上空间大。特别是那些持仓低、业绩有望大幅提升的券商，更值得投资者关注。随着流动性改善、利好性政策出台，券商股估值有望进一步提升。

综上所述，证券行业在2024年经历了一系列挑战和机遇。展望2025年，我们认为证券行业有望实现净利润正增长，特别是那些能够抓住市场机遇、实现业务创新和扩张的头部券商。投资者应密切关注市场动态，把握投资时机，顺势而为。

这篇文章的灵感来自于东吴证券发布的《证券行业2025年投资策略》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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