【中邮证券】特朗普交易退坡_人民币汇率减压

中邮证券近日发布了一份关于宏观经济和货币政策的研究报告，题为《特朗普交易退坡，人民币汇率减压》。报告深入分析了近期人民币汇率的走势，认为短期人民币不存在持续贬值的基础，并预测2025年人民币汇率可能先升值后贬值。报告还涵盖了欧美经济分化、国内经济修复态势等内容，提供了对当前全球经济形势和货币政策分化的深刻见解。这份报告内容丰富，对于理解当前复杂的国际经济环境和货币政策走向具有重要参考价值，是投资者和决策者不可或缺的资料。

在当前全球经济形势复杂多变的背景下，人民币汇率的未来走势成为市场关注的焦点。《特朗普交易退坡，人民币汇率减压》这份报告为我们提供了深入的分析和预测。报告指出，短期内人民币汇率不存在持续贬值的基础，2025年人民币汇率可能先升值后贬值，这一观点为我们理解未来汇率变化提供了重要视角。

报告分析了近期美元兑人民币汇率与CFETS人民币汇率指数出现背离的现象。尽管美元指数上升，但人民币相对CFETS一篮子货币亦呈现走强，显示出人民币的强势。这种正相关关系自2023年8月以来成为常态，反映了全球经济和货币政策分化，特别是美国和中国经济增长相对于其他主要经济体的领先性。

短期来看，人民币汇率贬值压力有所下降。一方面，特朗普预期交易影响逐步消退，人民币贬值压力放缓；另一方面，经常账户顺差支撑人民币汇率稳定，随着特朗普交易预期消退，结汇走弱对人民币汇率的掣肘因素减弱。此外，中美利差倒挂影响减弱，资本与金融项目结售汇逆差增大的压力也有所减轻。

展望2025年，特朗普成功竞选美国总统，其激进的贸易主张可能增加全球贸易不确定性，对人民币汇率产生扰动。报告预测，在特朗普对我国加征关税前，人民币汇率不存在持续贬值基础，美元兑人民币即期汇率或在7.1-7.3之间波动。若特朗普兑现竞选主张，全球贸易不确定性上升，美元兑人民币或突破7.3的关键点位，达到7.5左右水平。

报告还分析了国内外宏观环境。欧美经济有所分化，国内经济延续修复态势。美国经济总量韧性强，制造业景气度改善，服务业景气度维持，消费者信心指数回升，就业市场保持高景气度。而欧洲经济延续疲软，德国、法国两大经济体景气度继续走弱，法国政治不确定性增大经济修复难度。日本制造业景气度仍处于荣枯线之下，经济修复存在不确定性。

在国内方面，前期稳增长政策效果逐步显现，房地产市场销售回暖，汽车销售延续高增速，国内经济稳健修复。这些积极变化为人民币汇率提供了有力支撑。

报告的风险提示部分指出，全球贸易摩擦超预期加剧、海外地缘政治冲突加剧以及政策效果不及预期是未来需要关注的风险点。这些外部不确定性因素可能对人民币汇率产生影响。

综上所述，报告为我们提供了一个清晰的框架，帮助我们理解人民币汇率的未来走势。短期内，人民币汇率有望保持稳定，但2025年可能面临特朗普政策带来的挑战。同时，国内外经济环境的变化也是影响人民币汇率的重要因素。作为投资者，我们需要密切关注这些变化，以做出明智的投资决策。

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