【东海证券】经济、政策与市场的互应与展望-致胜之道

东海证券近日发布了一份名为《经济、政策与市场的互应与展望——致胜之道》的行业研究报告。该报告深入分析了全球经济形势、政策变化以及市场动态之间的相互作用，并对未来的经济发展趋势和投资机会进行了展望。报告中不仅涵盖了对美国大萧条时期以来宏观调控理论与实践的回顾，还特别比较了中美两国的经济与政策，探讨了美国银行业的“后遗症”、中国外溢效应下的经济发展情况，以及名义GDP增速走低、CPI与PPI处于历史低位等关键经济指标的分析。此外，报告还涉及了消费、居民收入、工业增加值、固定资产投资等多个维度的数据解读，为投资者提供了丰富的信息和深刻的洞见。

在当前复杂多变的全球经济形势下，东海证券发布的《致胜之道——经济、政策与市场的互应及展望》研究报告，为我们提供了深刻的经济分析和政策解读。报告从宏观调控的理论与实践出发，深入探讨了经济的冷热、政策的最高定调与拐点，以及资本市场的希望之光，最终提出了风险提示，为投资者指明了方向。

报告首先回顾了美国大萧条时期，凯恩斯主义的诞生对经济恢复起到了关键作用。这一历史经验告诉我们，在经济危机面前，政府的宏观调控至关重要。报告通过中美经济与政策比较，揭示了2008年金融危机后中国经济的快速恢复与美国经济的缓慢复苏之间的差异。尤其在疫后，美国经济的超预期表现与中国的相对低迷形成鲜明对比，这背后是两国政策力度和经济结构的差异。

报告指出，2023年3月美国硅谷银行等三大银行接连倒闭，房价持续上升而销量下降，货币市场资金堆积，美元地位可能已受影响。这些现象反映出美国经济的“后遗症”，对中国外溢效应显著。2021年中国经济偏热，出口超水平增长，房地产达到历史性顶峰。这些数据揭示了中国经济的强劲动力和房地产市场的过热风险。

在宏观调控方面，报告分析了名义GDP增速走低，平减指数为负的现象，指出全年实现5%增长目标有压力。同时，CPI、PPI处于历史低位，消费恢复偏缓，服务好于商品。这些数据反映出当前经济的“冷”与“热”，即经济增长放缓与部分领域过热并存的局面。

居民收入增速下行，新增贷款降幅很大，这制约了消费恢复。工业增加值中枢小幅下行，固定资产投资稳中回落，结构分化。这些数据进一步印证了经济的冷热不均。设备更新投资增速较高，基建投资增速受限于债务约束，而增发国债对水利等基建的拉动作用显著。这些政策动向显示了政府在宏观调控中的积极作为。

房地产对经济的拖累较大，销售总体仍处于低位，但新政实施以来回升较好。出口虽有韧性，但存隐忧，外需景气度逐步回落。这些分析揭示了中国经济面临的挑战和机遇。

报告的政策分析部分指出，9月和12月的政治局会议定调宏观政策，强调适度宽松的货币政策和更积极的财政政策。降息降准空间打开，债务转换继续推进，赤字率可能会较大，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。这些政策动向为经济稳定增长提供了政策支持。

在房地产市场，政策组合拳提振市场，包括引导商业银行降低存量房贷利率，统一首套、二套房贷款最低首付比例，提高保障性住房再贷款央行资金支持比例，以及延期经营性物业贷款和“金融16条”。这些政策旨在缓解房企现金流压力，促进房地产市场平稳健康发展。

股市方面，报告提到了多项重磅政策，如创设证券、基金、保险互换便利，股票回购增持专项再贷款，发布市值管理指引意见稿，以及引导中长期资金入市。这些政策旨在提升股市的投资价值，吸引长期资金，促进股市健康发展。

文章的灵感来自于东海证券的这份报告，它不仅对报告内容做了总体的介绍，还深入分析了经济、政策与市场的关系。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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