蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
东吴证券近日发布了《2025年工业金属年度策略-供需基本面持续改善 财政扩张背景下关注上游资源品》的研究报告。这份报告深入分析了2025年工业金属市场的发展策略，特别关注了铝和铜两大金属的供需状况、成本变化、产能扩张以及价格趋势，并对相关企业的盈利前景进行了预测。报告指出，在财政扩张的背景下，上游资源品的投资价值尤为显著，其中包含了对市场动态的深刻洞察和对未来走势的精准预判，为投资者提供了丰富的决策参考。
【2025年工业金属市场展望：供需博弈下的投资机遇】
2025年的工业金属市场正站在一个新的起点上。东吴证券发布的最新研究报告为我们揭示了铝和铜两大工业金属的未来走势，以及投资者应如何把握即将到来的投资机会。
铝市场：供需紧张下的价格上涨
铝，作为轻质且耐腐蚀的金属，在建筑、交通和电力等多个行业中有着广泛应用。报告指出，2025年铝市场将重回供不应求的状态，这一变化预示着铝价有望在下半年企稳上行。国内电解铝产能已接近政策设定的上限，而海外供给则受到能源价格波动的影响。在这样的背景下，铝的下游需求结构正在发生显著变化，传统地产行业的影响力逐步减弱，而光伏和新能源汽车等新兴领域的需求正在崛起。
报告中提到，2025年电解铝的供需缺口预计将达到26万吨，这一数字背后是铝需求的稳步增长和产能增长的有限性。具体来看，地产用铝的比例将从2021年的29%下降至2025年的21%，而交运及电力用铝的比例则分别从24%、15%提升至25%、24%。这一变化不仅反映了铝应用领域的多元化，也预示着铝价的周期性波动将逐渐平滑。
铜市场：供需紧平衡下的市场机遇
铜，作为电气和热传导性能极佳的金属，在电力、家电和汽车等行业中占据着举足轻重的地位。报告预计，2025年铜市场将处于供需紧平衡状态，全球供给和需求预计分别为2840万吨和2844万吨，供需缺口仅为4万吨。这一紧平衡状态将对铜价形成支撑，预计铜价将维持在9500-11500美元/吨之间震荡。
铜价的波动不仅受到供需关系的影响，还与宏观经济因素紧密相关。报告分析，铜价与美元指数呈现负相关性，与供需缺口呈现正相关性。2024年铜价的“M”型波动，正是金融属性和商品属性共同作用的结果。展望2025年，随着美国可能的降息政策，铜价有望在下半年迎来上扬趋势。
投资策略：关注资源端与加工端的龙头企业
在供需紧张的大背景下，报告建议投资者关注两类企业。首先是拥有丰富铝土矿资源和氧化铝产能的企业，如云铝股份、神火股份等，它们在成本端具有优势，且具备困境反转的潜力。其次是在铜资源端有显著提升逻辑的企业，如紫金矿业、洛阳钼业等，它们在资源量上的优势将有助于在市场竞争中占据有利地位。
此外，报告还推荐关注那些在下游加工领域具有高壁垒的企业，如博威合金、海亮股份等。这些企业不仅能够享受到行业增长带来的红利，还能够通过技术壁垒维持较高的利润水平。
风险提示：市场竞争与宏观经济的不确定性
虽然报告对2025年的工业金属市场持乐观态度，但也提醒投资者注意潜在的风险。市场竞争的加剧、美元持续走强的风险以及地缘政治风险都可能对金属价格产生不利影响。投资者在做出投资决策时，应充分考虑这些风险因素。
结语
这篇文章的灵感来源于东吴证券发布的《2025年工业金属年度策略》报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告，它们同样为我们提供了深刻的市场洞察和投资指导，推荐感兴趣的朋友阅读。这些报告我们都收录在同名星球，欢迎自行获取，以获得更全面的信息和分析。
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