蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
国联证券近日发布了《大化工行业2025年度投资策略》报告，该报告深入分析了在全球油价中高位震荡的背景下，国内货币与财政政策的发力对终端消费需求的改善，以及部分化工细分行业的回暖趋势。报告推荐了几大投资主线，包括油气龙头央企、大炼化企业、出海布局生产基地企业、供需改善类细分行业以及国产替代率低的新材料行业等，为投资者提供了详尽的行业投资策略。这份报告不仅涵盖了对当前化工行业形势的深刻理解，还提供了具体的投资建议和风险提示，是一份对化工行业投资者极具参考价值的深度研究报告。
在全球经济波动和地缘政治紧张的背景下，化工行业正经历着前所未有的变革。《2025：大化工大有可为——大化工行业2025年度投资策略》报告为我们揭示了化工行业的现状和未来趋势，提供了深刻的行业洞察和投资建议。
报告开篇便指出，全球油价的中高位震荡和国内货币财政政策的发力，为化工行业带来了新的机遇。2024年，石油石化板块的收益表现相对稳定，而基础化工板块的收益逐渐获得改善。这一趋势预示着化工行业的底部已经形成，行业复苏的曙光初现。
特朗普上台后，美国油气行业政策的变化对全球原油供应产生了影响。尽管特朗普政府试图通过税收减免和财政支持等手段鼓励油气生产商增加投入，但报告认为这些政策难以直接带来美国油气产量的增长。这是因为，要说服油气公司的股东放弃股东回报，转而将现金流从股东回报优先转向产量优先，是一个巨大的挑战。因此，原油供应可能仍将维持偏紧状态，油价中枢有望中高位震荡。
在这样的大环境下，报告提出了几大投资主线。首先是油气龙头央企，这些企业因其低估值和高分红而备受关注。其次，是那些已经或有望出现景气度提升的大炼化企业及其他化工细分赛道，如制冷剂、饲料上游、农药、民爆等。此外，出海布局生产基地的企业，如轮胎、PET瓶片、香兰素企业，以及供需改善类细分行业，如萤石、钾肥、磷矿等，也被看好。最后，报告还强调了国产替代率低、增长潜力较大的新材料行业，如合成生物学、OLED材料、航空航天材料等，这些领域的投资机会不容忽视。
报告中的数据揭示了化工行业的一些关键趋势。例如，2024年全球油气上游投资有望达到6000亿美元以上，较2023年增长接近4.51%。这一增长表明，尽管面临诸多挑战，但油气行业的投资仍在持续回暖。同时，国内基础化工板块资本开支在2024年前三季度同比分别下降了11.86%、15.19%和13.22%，显示出中下游投资的低迷状态。
在投资建议方面，报告强调了关注低估值红利资产、化工出海、供需改善等细分行业的重要性。在油价有望维持中高位震荡的背景下，推荐关注油气龙头央企，以及受内需支撑的化工细分赛道。同时，报告也提醒投资者注意政策效果不达预期、市场信心不及预期、化工行业的供需矛盾暂未得到解决等风险。
文章的灵感来源于《2025：大化工大有可为——大化工行业2025年度投资策略》报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告同样具有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，感兴趣的读者可以自行获取。
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