【东方证券】化工行业2025年度投资策略-站在新秩序的起点

东方证券近日发布了《化工行业2025年度投资策略-站在新秩序的起点》报告，该报告深入分析了化工行业在新秩序起点下的投资策略，涵盖了行业格局重塑、贸易壁垒应对以及自主可控的重要性等多个维度。报告预测，随着中国化工行业竞争力的提升和全球供应链的重构，龙头企业将建立新的行业秩序，同时，贸易保护和自主可控的趋势也将为行业带来新的投资机会。这份报告提供了对化工行业未来发展的深刻洞见，对于理解行业趋势和制定投资决策具有重要参考价值。

化工行业站在新秩序的起点，未来投资机遇在哪里？
2025年化工行业的投资策略，是围绕重塑行业格局、突破贸易壁垒、服务自主可控这三个重点方向展开的。这三个方向，不仅是化工行业面临的挑战，也是未来发展的机遇。
首先，化工行业格局正在重塑。过去几年，我国化工行业通过供给侧改革、提升石化行业竞争力、推动高质量发展等产业政策，实现了快速的规范化、大型化、一体化，竞争力大幅提升。在这个过程中，龙头企业的市场份额快速扩张，行业回报率有望提升到新的平衡。例如，万华化学、金禾实业等企业，就是行业格局重塑中的受益者。
其次，贸易壁垒对化工行业的影响不容忽视。我国化工竞争力提升的副作用之一，就是日益频发的贸易保护限制。虽然海外对我国产品的反倾销会短期压制国内盈利能力，但却给有能力的企业提供了加速成长的机遇。比如，2015年欧美对我国轮胎行业征收双反税之后，我国轮胎头部企业成功出海就是最好的案例。聚酯瓶片与钛白粉行业，也有望在重重贸易壁垒之下实现突破。
再次，自主可控成为化工行业的重要发展方向。近几年产业趋势性投资机会的背后，都有重大国际事件在驱动。2018年的中美贸易争端、2022年的俄乌冲突，使得我国对于供应链自主可控诉求的要求不断提升、范畴不断扩大。展望2025年，预计新疆、四川等西部地区还将是国内投资的结构性重点区域，而中东则将是全球资本开支的重点区域。国内企业在其中的订单份额还有望获得提升。
具体到投资建议，2025年我们主要看好三条主线，并建议关注相关个股。一是格局重塑，如万华化学、金禾实业等；二是贸易保护，如龙佰集团、玲珑轮胎等；三是自主可控，如宝丰能源、荣盛石化等。此外，化工的一些龙头公司也能够依靠自身核心竞争力实现持续增长，如卫星化学、恒力石化等。
化工行业的供需拐点将现。2021年以来，上游油价维持高位，中下游化工制造利润率则持续下滑。展望2025年，我们认为油价核心矛盾还在供给端，OPEC减产计划、特朗普上任后的外交与能源政策，对于油价都会产生较大影响。我们预计2025年油价中枢将震荡小幅下行。同时，中下游化工景气度明年还将面临地产需求下滑和产能释放的压制，不过一些积极的信号已经开始显现，我们预计2025年有望迎来拐点。
化工行业的新秩序正在建立。虽然从行业盈利能力角度来看，已经连续下滑了三年，今年甚至跌到了过去十几年的最低水平，但行业的发展并没有停滞。根据巴斯夫统计，近几年我国化工品产量增速明显超越全球其他地区，到2023年甚至出现只有中国高速增长，而其他地区全部萎缩的情况。增长比拼的就是竞争力，如此强大的竞争力使得竞争对手必须做出调整。而调整的过程正是化工行业新秩序建立的过程，也因此带来相比景气度反转更值得长期参与的投资机会。
化工行业的未来，机遇与挑战并存。站在新秩序的起点，我们需要把握行业发展趋势，寻找投资机会。这篇文章的灵感来自于东方证券发布的《化工行业2025年度投资策略-站在新秩序的起点》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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