【东吴证券】2025年度策略-看好工程机械2025年国内外共振_矿山电动化贡献新增长点

东吴证券近日发布了《2025年度策略-看好工程机械2025年国内外共振，矿山电动化贡献新增长点》的行业研究报告。这份报告主要分析了工程机械行业的未来发展趋势，特别是对2025年国内外市场的共振效应以及矿山电动化对行业增长的贡献进行了深入探讨。报告中指出，国内挖掘机市场已开启周期性上行，非挖机械有望在2025年筑底回升，同时出口市场的需求降幅有望收窄，中国品牌的竞争力凸显，市场份额有望继续提升。此外，报告还关注了矿山市场新需求和电动化产业进程，认为这些新方向将为工程机械行业带来新的增长点。这里面包含了丰富的行业数据、市场分析和投资建议，为投资者提供了宝贵的参考信息。

工程机械行业在2025年将迎来国内外需求共振，矿山电动化将成为新的增长点。东吴证券的研究报告深入分析了这一趋势，并预测工程机械行业将迎来新一轮增长。

国内工程机械市场正从周期底部回升。2024年国内土方机械率先复苏，挖掘机和装载机等产品销量同比增速维持在20%左右。特别是小挖市场，由于万亿国债的发行，市政工程和农村水利需求激增，小挖销量同比增长30%-40%。展望2025年，随着地产基建的边际复苏，中大挖和非挖板块的销量有望回暖，为主机厂带来较大的利润弹性。

出口市场方面，中国品牌的竞争力凸显，市场份额有望继续提升。2025年海外需求降幅有望收窄，特别是在印尼、非洲、南美和中东等地，中国品牌市占率提升与行业贝塔向上形成共振。中国品牌在海外挖机市场的市占率较高，增长主要受益于大选结束后需求的回暖。起重机市场基数不大，市场开拓难度相对较小，新产品投放和新市场开拓下增长较快。

矿山市场新需求和电动化产业进程值得关注。2023年全球露天矿山装备市场规模约为240亿美元，随着中资企业对外矿业投资的增长，国产露天矿山机械全球品牌力逐渐建立。矿山客户对产品稳定性、可靠性要求高，品牌粘性强，前装市场壁垒深厚，突破后有望形成稳定需求。同时，矿山客户备品备件需求量大，价格不敏感，后市场利润空间大。

电动化工程机械具备环保性、经济性、舒适性三大特点，其优势已在高机、叉车、装载机板块充分验证。矿山场景对碳排放要求高，具备充电条件，矿卡技术与乘用车相似度高，矿卡可能会成为下一个电动化爆款产品。展望未来，随着国内电池、电驱技术的持续突破，电动工程机械有望成为国内工程机械主机厂实现对海外龙头换道超车的核心抓手。

投资建议方面，本轮工程机械下行周期各公司核心注重降本增效、控制风险，通过成本优化和结构改善提升盈利能力。预测核心主机厂2025年利润增速约30%，对应当前估值位置较低，作为稳健性资产配置性比较高。推荐三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。

风险提示包括行业周期波动，基建及地产项目落地不及预期，政策不及预期，地缘政治加剧风险。这些因素都可能对工程机械行业的发展造成影响，投资者需要密切关注。

通过东吴证券的这份报告，我们可以看到工程机械行业正站在一个新的增长起点上。国内外需求的共振，矿山市场的新需求，以及电动化产业的进程，都为行业的发展提供了新的动力。同时，我们也必须注意到行业面临的风险，谨慎投资，把握机遇。

这篇文章的灵感来源于东吴证券发布的工程机械行业研究报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，感兴趣的朋友可以自行获取。

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