【海通国际】纺织服装行业2025年年度策略报告-行稳致远_把握结构性机会

海通国际近日发布了《纺织服装行业2025年年度策略报告》，报告深入分析了纺织服装行业的最新市场表现、基本面数据、海外和A/H股重点标的业绩，并提出了行业投资逻辑和具体投资建议。这份报告主要探讨了纺织服装行业在2025年的发展趋势和投资机会，指出了制造和品牌板块的不同表现，并强调了结构性机会的重要性。报告中包含了对市场动态的细致复盘、对行业基本面的深入梳理以及对未来投资方向的精准把握，为投资者提供了丰富的行业洞察和数据支持，是一份极具参考价值的研究报告。

在纺织服装行业，2025年的年度策略报告为我们揭示了行业的新动向和投资机会。这份报告深入分析了市场表现、基本面数据，并对未来的投资逻辑和建议进行了详细阐述。

从市场表现来看，A股和H股纺服板块在1-11月间的表现并不尽如人意，分别下跌了3.6%和上涨了12.9%，但相比大盘却分别跑输了17.7个百分点和1.0个百分点。海外市场的重点标的涨跌幅中位数为+9.5%，虽然表现不错，但仍未超越纳斯达克、标普500和日经225等大盘指数的涨幅。户外和高端运动板块以+43.6%的涨幅成为亮点，而奢侈品板块则成为唯一下跌的板块，跌幅达到-17.7%。

基本面数据显示，国内纺服零售额从今年6月起转为负增长，压力主要集中在线下渠道。但在10-11月，纺服零售额同比增长了1.1%，显示出市场正在逐步复苏。中国纺织品出口保持稳健增长，而服装出口则表现平淡。越南纺服出口在下半年逐月加速，显示出亚洲市场的活力。美国服装零售表现好于整体市场，服装CPI增速显著低于整体CPI，这可能意味着消费者在服装上的花费有所节制。

海外重点标的业绩方面，海外运动品牌在24年9个月的收入和净利润增速中位数分别为+8%和+19%，显示出强劲的增长势头。特别是Amer Sports、Deckers、Asics和On Running等品牌自24Q1以来持续实现了双位数增长，超出了市场预期。与此同时，奢侈品品牌的收入普遍逐季降速，Prada的增速表现出一定的韧性。

对于A/H股重点标的业绩，制造板块在24年表现突出，收入端明显改善，利润端弹性持续释放。品牌板块则面临收入端的压力，尤其是运动赛道增长稳健。品牌利润端同比显著下滑，存货表现分化，多数品牌存货有所增加。

投资逻辑方面，报告建议关注三类制造公司：业务以境内为主且下游需求较好的公司；出口导向但美国直接收入占比较小的公司；出口导向且以对美为主但产能主要分布于境外的公司。对于品牌板块，报告建议关注当前业绩筑底、后市反弹潜力较大的低估值标的，以及处于逆市拓店或渠道优化节奏的品牌。

具体到投资建议，报告推荐关注华利集团、九兴控股、申洲国际和裕元集团等制造板块的优质企业，以及滔搏、新秀丽、海澜之家、富安娜、森马服饰、安踏体育、李宁、特步国际、波司登和江南布衣等品牌板块的投资机会。

风险提示方面，报告指出需要关注主要经济体国民经济衰退、全球消费者消费偏好变化、零售环境疲软、门店扩张不及预期、渠道盈利能力不及预期以及出行消费增长不及预期等问题。

这篇文章的灵感来源于海通国际发布的纺织服装行业2025年年度策略报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告也颇具价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，感兴趣的朋友可以自行获取，以获得更全面的行业洞察。

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