【东吴证券】全球大类资产观察-特朗普交易卷土重来

东吴证券近日发布了一份名为《全球大类资产观察-特朗普交易卷土重来》的研究报告。这份报告主要分析了近两周内全球大类资产的表现和交易主线，特别关注了“特朗普交易”对全球风险资产的影响，并对未来资产走势进行了研判。报告涵盖了股市、债市、商品和汇率等多个领域，提供了对美股、日股、欧股、印股、美债、日债、原油、黄金、铜以及美元、日元、人民币、欧元等资产的短期方向研判和核心观点。报告中包含了丰富的数据图表和深入的市场分析，对于理解当前全球资产动态和制定投资策略具有很高的参考价值。

在全球经济波动和政治不确定性的大背景下，东吴证券发布的这份研究报告《全球大类资产观察——特朗普交易卷土重来》为我们揭示了近期全球资产的表现和未来的走向。报告中提到，近两周全球大类资产的交易主线是“特朗普交易”的反复博弈，这一现象在全球风险资产普涨中尤为明显。

报告指出，股市方面，全球风险资产转涨，尤其是美股三大股指收涨。这一变化主要是由于核心通胀不及预期、Q4财报超预期以及“特朗普交易”的边际催化。具体来看，美国通胀数据显示降温迹象，核心通胀同比上涨3.2%，低于预期及前值，这为市场带来了降息的预期，从而推动了股市的上涨。同时，美国四季度财报季大部分表现积极，尤其是大型银行业绩普遍超预期，这也为股市的反弹提供了动力。

在债券市场，超预期的非农数据加上不及预期的通胀，使得美债利率冲高回落。而日本长端国债利率则受到日央行加息和特朗普关税政策不确定性的影响，边际上涨。这些数据和事件的交织，为债券市场带来了复杂的影响。

汇率方面，就业和通胀的冲突导致美元先上后下，对欧元、人民币形成压制；而日元则受益于日央行加息预期的回升而边际走强。这些汇率的波动，不仅反映了市场对经济数据的反应，也体现了对政策预期的敏感性。

商品市场同样受到“特朗普交易”的影响。特朗普上台前，市场提前交易其政策不确定性，避险情绪上升，黄金价格上升；铜价则受益于中国需求修复以及特朗普政策带来的再通胀预期边际改善；此外，在美国对俄罗斯展开新一轮制裁下，油价快速回升。这些商品价格的变动，直接关联到全球经济的脉搏和政治的风向。

报告对未来资产演绎方向的研判也颇具深意。美股预计震荡上行，日股震荡下行，欧股整体向下，而印股震荡走平。债券方面，美债收益率预计小幅震荡向下，日债收益率震荡上行。商品中，原油预计震荡下行，黄金短期中性谨慎，铜价边际回升。汇率方面，美元强势暂缓，日元小幅升值，人民币小幅升值，而欧元震荡下行。这些研判为我们提供了一个关于全球资产未来走势的大致框架。

风险提示方面，报告提醒我们关注特朗普政策的不确定性、美国经济可能出现的衰退、地缘政治风险以及国内经济复苏节奏不及预期等问题。这些风险因素的存在，为全球资产的未来走势增添了不确定性。

通过这份报告，我们可以清晰地看到，全球资产的表现和未来走势受到多种因素的影响，包括经济数据、政策预期、政治事件等。这些因素的复杂性和多变性，要求投资者必须具备敏锐的市场洞察力和风险管理能力。报告的数据和分析，为我们提供了一个理解全球资产市场的窗口，帮助我们更好地把握投资机会和规避风险。

这篇文章的灵感来源于东吴证券发布的《全球大类资产观察——特朗普交易卷土重来》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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