【国家金融与发展实验室】债牛未尽_宽松延续——2024年度债券市场

国家金融与发展实验室近日发布了《NIFD季报：债牛未尽_宽松延续——2024年度债券市场》报告。这份报告主要分析了2024年全球及中国债券市场的发展态势，包括货币政策、利率走势、债券市场发行与交易情况、违约情况以及市场改革和法制建设等内容。报告指出，在宽松货币政策的延续下，我国债券市场活跃度提升，发行规模和净融资规模显著增长，但也面临违约风险上升等问题。报告内容丰富，为理解当前债券市场动态提供了宝贵的数据和深入的分析，对投资者和政策制定者来说具有重要的参考价值。

债牛未尽，宽松延续：2024年中国债券市场回顾与展望

2024年，全球经济面临诸多挑战，中国债券市场在这样的大背景下，展现出了独特的活力和韧性。在全球主要发达经济体陆续开启降息之路的背景下，中国的货币政策也持续宽松，降息降准成为常态。这一年，我国债券市场发行规模和净融资规模均有较大幅度的提升，尤其是国债和同业存单发行量大幅增加，为实体经济提供了有力支持。

美联储在2024年的降息之路上犹豫不决，最终在9月开启了预防式降息50bp，全年共降息100bp。与此同时，欧央行在6月即开启降息之路，全年主要再融资利率下调135bp。相比之下，中国人民银行在2024年持续推动货币政策框架完善，重启国债现券买卖操作，修订M1统计口径，增设临时正逆回购，明确目标政策利率。这些措施在一定程度上缓解了商业银行净息差下降压力，面对经济下行压力，持续降准降息并做好预期管理。

在这样的政策推动下，2024年我国债券收益率整体下行，尤其是四季度机构“抢跑”快速透支货币宽松预期。债券市场整体表现活跃，发行规模和净融资规模均有较大幅度的提升，财政政策和货币政策同步发力，促使国债、地方债、同业存单发行量增加；存量规模不断攀升，地方政府债占比持续提升，同业存单存量规模快速增长，现券成交规模再创新高。

然而，债券市场的繁荣背后，也隐藏着信用风险的隐忧。2024年违约债券数量和规模出现反弹，前期展期债券部分已出现实质性违约，局部信用风险上升。这一现象在房地产行业尤为突出，成为违约风险的主要来源。这提示我们，在债券市场快速发展的同时，风险管理与监管同样重要。

展望2025年，中国人民银行预计将继续保持适度宽松的货币政策，降准降息空间依然存在。但同时，我们也应警惕海外经济政策的不确定性，以及美元走强对人民币汇率的影响。这些因素可能会给债市带来波动，增加利率的不确定性。

在全球经济形势复杂多变的当下，中国债券市场的稳定发展显得尤为重要。它不仅是实体经济的重要融资渠道，也是金融市场稳定的基石。2024年的市场表现，让我们看到了中国债券市场在政策支持下的活力，也提醒我们对潜在风险的警觉。未来，如何在保持市场活力的同时，有效控制和管理风险，将是债券市场发展的关键。

这篇文章的灵感来自于《NIFD季报：债牛未尽，宽松延续——2024年度债券市场》的深入分析。除了这份报告，还有许多同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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