【东吴证券】全球大类资产观察-中国科技的东升

东吴证券近日发布了一份名为《全球大类资产观察-中国科技的东升》的研究报告。这份报告深入分析了近两周全球风险资产的表现和动态，特别关注了美国经济增速疲软、政策不确定性对全球资产的影响，以及中国科技的崛起对全球资产配置的影响。报告涵盖了股市、债市、商品和汇率等多个领域，提供了对未来资产演绎方向的研判，包括对美股、日股、欧股、印股、美债、日债等的具体分析和预测。报告中还包含了对特朗普政策不确定性、美国经济衰退风险、地缘政治风险以及国内经济复苏节奏的预警。这份报告是投资者理解当前全球资产动态和制定投资策略的宝贵资料。

全球大类资产观察揭示了中国科技的东升之势

近期全球资产市场波动加剧，各类资产表现分化。东吴证券研究报告《全球大类资产观察-中国科技的东升》深入分析了这一现象，为我们提供了洞察全球经济格局变化的新视角。

报告指出，近两周全球风险资产普遍下跌，仅欧股表现亮眼。美国经济增速疲软，加之特朗普政策的不确定性，使得市场对美国经济前景感到担忧。与此同时，欧洲股市因资金阶段性流入低估值板块而表现突出。新兴市场也面临资金面超涨后的技术性回调，以及外部风险的打压。

股市方面，美国科技股的下跌成为焦点。DeepSeek技术的火爆出圈，颠覆了传统游戏规则，加剧了美股科技股的风险。美国经济的疲软迹象，如零售销售额下降、服务业PMI创新低、消费者信心指数下降等，进一步加剧了市场的滞胀担忧。此外，特朗普政策的不确定性，尤其是关税威胁和政府效率部门的裁员计划，成为市场最大的不确定因素。

债券市场方面，美国经济增速放缓和政策不确定性导致长端国债利率下行。市场开始定价悲观预期，向衰退方向交易。日本春斗可能带来的涨薪幅度，以及核心CPI的上升，使得日央行可能进一步加息，预计10年期日本国债利率将进一步上升。

商品市场方面，特朗普能源增产政策和俄乌冲突改善预期下，油价低位震荡。黄金价格因关税政策的博弈而走高，但随着地缘政治的缓解，金价出现小幅回调。铜价则因中国经济改善迹象和美元回落而有所修复。

汇率方面，美元因关税政策延后和俄乌地缘缓和而边际回落，欧元有所升值。日元受利率持续上行和基本面支撑而走强，人民币则因美元回落而小幅升值。

报告的核心观点是，全球资产市场的表现正受到美国经济增速放缓、特朗普政策不确定性、地缘政治风险等多重因素的影响。这些因素导致市场对美国经济的前景感到担忧，同时也为其他地区，尤其是欧洲和新兴市场，提供了资金流入的机会。

在股市方面，尽管美股科技股面临回调，但报告认为这并不改变美股科技牛市的趋势。DeepSeek技术的影响虽然短期负面，但从中期看是积极的，美股科技的叙事还可以继续。

在债券市场，美国经济增速放缓和政策不确定性导致美债利率下行，而日本春斗可能带来的涨薪幅度和核心CPI的上升，使得日央行可能进一步加息。

商品市场的表现则更加复杂。油价受特朗普政策和地缘政治的影响而低位震荡，黄金价格因关税政策的博弈而走高，铜价则因中国经济改善迹象和美元回落而有所修复。

汇率市场方面，美元和日元的走势受到各自经济基本面和利率政策的影响。人民币和欧元则受到美元走势和地缘政治的影响。

报告的风险提示部分提醒我们，特朗普政策的不确定性、美国经济可能出现的衰退、地缘政治风险以及国内经济复苏节奏不及预期，都是需要关注的风险点。

这篇文章的灵感来自于东吴证券的研究报告《全球大类资产观察-中国科技的东升》。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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