蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
蒙商银行金融市场部近日发布了《2025蒙商金融市场固收投研框架》报告，该报告深入分析了2025年宏观经济展望、宏观政策、内蒙古经济及债券市场等多个维度，并对大类资产行情进行了回顾与展望，提出了2025年的投资建议与风险提示。报告内容丰富，涵盖了从宏观经济到具体投资策略的全方位分析，为投资者提供了宝贵的市场洞察和决策参考。
2025年经济与金融市场展望
2025年，全球经济和金融市场面临着诸多挑战和不确定性。在这份报告中，我们将深入探讨宏观经济趋势、政策走向以及各类资产的表现和投资策略，旨在为投资者提供清晰的市场洞察和实用的投资建议。
经济复苏与政策支持
2025年，全球经济预计将延续低位复苏态势。2024年全球经济动能有所回落，但在政策转向后，四季度实现了小幅反弹，全年实现了5%的增长目标。展望2025年，政策有望继续加码，推动经济低位复苏，全年GDP目标或仍在5%左右。内需在政策刺激和增长预期下或将改善，经济增长或更为依赖内需。
房地产市场的调整
房地产市场在2024年持续低迷，但在政策发力后，销售有所改善。2025年销售跌幅有望收窄，投资端料延续承压。当前房地产市场出现阶段性回稳，主要体现在一二线城市二手房的改善。预计2025年全年地产销售整体或表现为跌幅收窄。
基建投资的高增长
基建投资在2024年保持了较高增速，预计2025年基建或将延续高增，但增速进一步上行的空间有限。财政部明确2025年将实施更加给力的财政政策，包括积极利用可提升的赤字空间、扩大专项债券发行规模等，指向2025年财政政策将保持较大力度。
制造业投资的放缓
2024年制造业投资维持高位，但2025年制造业投资增速或较今年高位有所放缓。全球经济放缓且特朗普上台后可能加征关税，2025年出口或将走弱，拖累制造业投资回落。
消费市场的低迷
消费作为经济动能的主要来源，2024年以来消费增速中枢进一步下探，全年社零、居民人均消费支出增速仅有3.5%、4.7%，创近年来新低。以旧换新等消费政策效果显现，关注政策补贴拉动消费的持续性。
信贷与社融的依赖
预计2025年全年信贷增量或在20万亿左右，结合14万亿的政府债净融资规模，全年社融增量或在34万亿。信贷增速或自2023年末的10.6%回落至今年末的8.2%，再进一步降至2025年末的7.6%附近。
通胀与出口的挑战
2025年CPI中枢小幅抬升、PPI降幅收窄。出口或难维持高增长，外部环境仍存有不确定性，美国政府换届后政策或有所转变，对我国加征关税的可能性较大。
货币政策的宽松
实际利率偏高，宽货币确定性更强。央行开展二级市场国债买卖的探索也更趋成熟，2024年8-12月已投放1万亿元流动性，叠加买断式回购也快速上量，投放流动性约等于降准3-4个百分点，并降低银行持债的风险指标。
财政政策的积极
2024年12月中央政治局会议实施适度宽松的货币政策。中央经济工作会议实施更加积极的财政政策。宽货币先行，宽信用将为下一阶段重要看点，关注后续财政力度及基本面变化。
债券市场的投资机会
在债券市场，2025年预计广谱利率下行，资产荒延续，央行预期管理加强。投资者应关注利率债、信用债、金融债等各类债券的投资机会，同时也要注意风险管理。
资产证券化与公募基金
在资产证券化方面，2024年发行规模小增，存量规模下滑。2025年，预计市场发行总量或将稳中有升。对于公募基金，2024年规模新高，债券型基金业绩表现突出。2025年，投资者应关注管理人波段交易能力，以及信用挖掘和拉长久期之间的胜率关系。
外汇与黄金市场
2024年，美元指数和美债收益率走出N字型走势，人民币兑美元走势趋同。黄金市场震荡上行，最高冲击2790美元/盎司，全年涨幅约28%。2025年，外汇、美债和黄金市场将继续由基本面决定未来走势。
这篇文章的灵感来源于《2025蒙商金融市场固收投研框架》报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。
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