【华泰证券】策略专题研究-哪些行业可能存在供给侧反转机会

华泰证券近日发布了一份名为“策略专题研究-哪些行业可能存在供给侧反转机会”的研究报告。该报告深入探讨了当前广义制造业产能周期的走势，并分析了供给侧困境反转的可能性和时机。报告指出，随着中央经济工作会议反对“内卷式”竞争的政策导向，产能周期有望在年内筑底企稳，特别是在消费电子、调味品、水泥、化纤、光伏设备等行业中存在供给侧反转的机会。这份报告不仅提供了对当前经济形势的深刻理解，还为投资者在供给侧政策和行业动态中的投资决策提供了有价值的参考和洞见。

在当前经济环境下，供给侧改革再次成为热点话题。华泰证券发布的这份《策略专题研究-哪些行业可能存在供给侧反转机会？》报告，为我们揭示了未来可能迎来产能周期反转的行业。报告指出，广义制造业的产能周期有望在年内筑底企稳，这对于投资者来说是一个重要的信号。

报告首先提到，去年12月中央经济工作会议强调反对“内卷式”竞争，以及国常会研究化解重点产业结构性矛盾政策措施，这些都预示着供给侧改革的重要性。从资本开支削减力度、固定资产周转率等维度分析，制造业产能周期有望在下半年进入筑底企稳状态。这一点从规上企业负债水平衡量的企业举债扩产强度已回落至历史低位区间可见一斑，与上一轮产能周期底部相当。

上一轮供给侧改革的经验告诉我们，局部的去产能政策并不鲜见，但需要合适的时点和力度，以及出台覆盖范围广的顶层政策及后续细分行业专项政策，才能支撑供给侧反转行情持续演绎。此外，行业轮动顺序与政策节奏有关，弹性差异与需求改善程度有关。对于某一行业，形成ROE改善的预期往往是超额收益行情启动的关键。

本轮产能周期的差异性在于，供给侧存压的行业主要集中于制造板块而非上游原材料，产能出清的节奏不确定性或更强。政府补贴幅度更大，产业资本参与程度更高，技术路径变化较快，部分先进制造的产品需求容易受到非市场化因素扰动，这些因素都可能影响产能出清节奏。

报告通过三大维度筛选供给侧反转机会，建议关注两类企业的投资机会：一是产能周期处于“底部”或“准底部”，需求有企稳或改善迹象，同时内部竞争格局清晰，龙头优势较为明显的行业，如消费电子、调味发酵品、水泥、化学纤维、建筑装饰、化学制药、元件、橡胶；二是产能周期处于“困境位”，需求进一步恶化，同时内部竞争格局清晰，龙头优势明显的行业，如军工电子、光伏设备、专用设备。

风险提示方面，报告指出政策力度不及预期、供给释放超预期以及需求复苏不及预期都可能影响产能周期筑底的进程。这些风险因素需要投资者密切关注。

通俗易懂地说，这份报告就像是给我们指出了哪些行业的“冬天”即将过去，春天就要来临。对于那些处于产能周期底部，且有需求改善迹象的行业，就像是那些在冬天里熬过来的树，只要春风一吹，就能迅速发芽生长。而对于那些产能过剩，需求还在恶化的行业，可能还需要政策的“斧头”来砍掉一些“枯枝”，才能迎来新的生长机会。

文章的灵感来自于华泰证券发布的《策略专题研究-哪些行业可能存在供给侧反转机会？》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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