蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
开源证券近日发布了《非银金融行业2025年度春季投资策略》报告，该报告深入分析了非银金融行业的发展趋势，特别强调了宏观政策对行业的积极影响、资本市场的资金动态以及非银金融板块的投资机会。报告指出，随着宏观稳增长和稳股市政策的积极推进，以及央行货币政策工具的创新和中长期资金入市方案的实施，非银金融行业将迎来新的发展机遇。报告内容丰富，涵盖了券商、保险等多个子行业的详细分析，提供了对行业趋势的深刻见解和投资策略建议，是投资者了解非银金融行业动态和制定投资决策的重要参考。
非银金融行业在2025年展现出了新的活力与增长潜力。在宏观政策的积极推动下，非银金融行业迎来了发展的东风，权益市场改善为非银金融板块带来了新的机会。本文将深入探讨非银金融行业的发展趋势，特别是券商和保险两大板块的市场表现和投资机会。
首先，券商板块在2024年9月24日以来表现亮眼，整体上涨34%，相对沪深300实现超额收益16%。这一增长主要得益于政策端稳经济和稳股市的积极表态，以及个人投资者入市热度的高涨。2024年市场换手率和新开户数的提升，市场数据向好，驱动了券商基本面的改善。16家上市券商2024年净利润达到675亿，同比增长24%。展望2025年，预计券商上半年业绩高增长趋势有望延续，预计2025年第一季度上市券商归母净利润同比增长45%。券商板块估值和机构持仓仍在低位，看好金融信息服务龙头公司、零售优势突出的中大型券商以及并购主题类标的。
在保险板块，负债端有望稳健增长，分红险占比持续提升。2024年上市险企净利润同比高增，预计价值率提升带动新业务价值（NBV）高景气。展望未来，个险渠道转型持续见效，分红型供需两端催化下高增长可期。银行1+3网点放开利于负债端高质量增长，预定利率动态调整机制建立下利差损风险有望逐步缓解。资产端看，财政、稳地产和稳股市政策有望扭转经济预期，关注长端利率企稳，中长期资金入市政策拉长险企考核周期，明确增配权益规模，预计偿付能力松绑下权益配置意愿提高，资产端Beta催化下关注权益弹性突出标的。
值得注意的是，非银金融行业的投资机会也伴随着风险。股市波动可能对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长可能不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长也可能不及预期。这些风险需要投资者密切关注。
在个股层面，金融信息服务行业的马太效应明显，行业利润流向头部公司。同花顺、指南针等公司凭借技术实力和客户资源，在行业中占据领先地位。这些公司在牛市中展现出优于券商经纪业务和交易量的弹性，主要因为行业竞争格局较好、业务需求弹性更大以及预付款的模式影响。
对于券商板块，2025年的投资机会值得重视。个人投资者活跃度中枢提升趋势有望延续，券商板块估值和机构持仓仍在低位，2025年上半年业绩低基数下同比增速较强。推荐关注金融信息服务龙头公司、零售优势突出的中大型券商以及并购主题类标的。
在保险板块，负债端稳健增长和资产端Beta催化下，看好权益弹性标的。当前保险板块PEV、PB估值位于近5年45%和64%分位数，估值和机构配置仍有空间，看好板块超额收益机会。推荐关注新华保险、中国人寿、中国太保、中国平安等权益弹性受益标的。
文章的灵感来自于【开源证券】非银金融行业2025年度春季投资策略报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。
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