【天风证券】电力设备年度策略-海外输配用电产业链优先_再看国内特高压

近日，天风证券发布了一份名为“电力设备年度策略：海外输配用电产业链优先，再看国内特高压”的行业研究报告。该报告深入分析了国内外电力设备行业的最新动态，特别是海外电网建设和国内特高压项目的进展，以及这些趋势对相关企业的影响。报告指出，随着全球能源转型的加速，海外输配用电领域的投资建设正成为行业增长的新引擎，同时国内特高压项目的密集建设期也为电力设备企业带来了新的机遇。报告中不仅提供了详尽的数据支持，还对多个相关企业进行了重点推荐，为投资者提供了丰富的投资参考。这份报告无疑是对电力设备行业发展趋势的一次深刻剖析，其中包含了许多对行业分析师和投资者都极具价值的洞察和预测。

电力设备行业迎来新机遇，特高压和海外市场成为投资热点

2024年，我国电力设备行业迎来新的发展机遇。国家能源局数据显示，2024年1-9月，我国电网工程完成投资3982亿元，同比增长21.1%，明显加速增长。海外方面，部分欧洲电网公司发布的未来电网CAPEX投入计划呈上修趋势。这表明，电网板块相关公司的每股收益（EPS）有望持续提升，投资价值凸显。

特高压项目密集建设，推动电力设备需求增长

2024年，我国特高压项目正式进入密集建设期。特高压项目对于提升重要通道和关键断面输送能力至关重要，预计将带动高压/超高压变电站的增长。特高压项目的送端及受端需要接入交流电网，以承接输送电能落地。例如，1100kV特高压直流工程送端需要接入750kV交流电网，受端低端接入1000kV交流电网、高端接入500kV交流电网。

2024年，我国合计新增规划15条特高压线路，其中9条为直流、6条为交流。技术路线上，疆电（南疆）送电川渝特高压明确为双端柔直，浙江1000KV环网特高压项目新增GIL管廊方案。这些项目的建设将为电力设备行业带来持续的需求增长。

海外市场成为电力设备企业的新增长点

在海外市场，我国电力设备企业正迎来新的增长机遇。随着全球能源转型的推进，跨国电网互联成为解决电力供应问题、推动电力低碳化转型的关键。欧洲、东南亚、非洲和中南美洲等地区均提出了相关跨国电网互联计划，预计将持续带动海外输配电相关电力设备的投资增长。

以欧洲为例，根据Entso-e 2024年发布的报告，到2050年欧洲将额外需要建设5.4万公里的海上网络传输基础设施路线，投资310-410亿欧元。这为我国电力设备企业提供了巨大的市场机遇。

美国工业回流带动配电变压器需求增长

美国工业回流趋势明显，2021年以来，美国政府通过多个财政刺激法案，能源、电网等基础设施投资加大，以及制造业回流等趋势带动了配电变压器新增扩容需求。2023年，美国制造业的建造支出同比增长55%，而后2024年1-11月整体增速有所放缓、合计同比增长22%。

我们预计，2025年美国工业回流增速有望较2024年有所提升，主要原因是美联储降息、特朗普政府提出“新美国工业主义”计划等因素。这将带动美国配电变压器需求进一步增长，为中国企业出海提供了契机。

投资建议：关注特高压和海外市场的龙头企业

在特高压领域，我们重点推荐中标份额高的龙头企业国电南瑞，换流阀方面重点推荐许继电气，建议关注中国西电。组合电器方面，建议关注中国西电、平高电气。

在海外市场，我们看好相关企业在海外输配电领域加速投资建设的趋势下，获得海外业务收入增量。重点推荐主网&特高压相关标的思源电气，国内分接开关龙头华明装备，国际知名的电力系统复合外绝缘产品研制企业神马电力，国内瓷绝缘子龙头大连电瓷。

文章的灵感来自于《电力设备年度策略：海外输配用电产业链优先，再看国内特高压》这份报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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