【北京大学】2025年地方政府和城投平合债务对上市银行的影响测算报告

近日，北京大学汇丰智库发布了《2025年地方政府和城投平台债务对上市银行的影响测算报告》。该报告深入剖析了中国上市银行在地方政府和城投平台债务方面的敞口情况，并模拟了不同经济环境下这些债务对上市银行净利润和资本充足率的潜在影响。报告指出，尽管存在风险，但影响基本在可控范围内，且对不同类型银行的影响程度存在差异。这份报告为理解中国地方政府债务问题及其对金融体系稳定性的潜在影响提供了宝贵的视角和深刻的洞见。

近年来，中国地方政府和城投平台债务问题日益凸显，其对金融市场，尤其是上市银行的影响成为公众关注的焦点。北京大学2025年发布的这份报告深入剖析了这一问题，揭示了地方政府和城投平台债务对上市银行净利润和资本充足率的潜在影响。

报告指出，中国上市银行对地方政府和城投平台的债务敞口超过80万亿元，占这类债务总额的近七成。这一庞大的数字意味着，一旦债务出现问题，上市银行将首当其冲。报告通过模拟不同的经济场景，评估了债务风险对上市银行的冲击。在最坏的情况下，即息差减少、房地产价格下降和地方政府及城投平台债务同步扩大的情况下，上市银行的净利润可能下降61%，资本充足率可能减少4.4个百分点。

这一发现凸显了上市银行在当前金融环境中的脆弱性。尽管报告认为上市银行不会因为地方政府和城投平台债务问题导致亏损或资本充足率低于8%，但这是基于债务本金不会成为银行坏账的假设。如果实际情况偏离这一假设，后果可能不堪设想。

报告还特别提到，上市国有银行由于持有最多的地方政府和城投平台债务资产，受到的影响最大。这不仅影响了银行的财务状况，还可能对整个经济产生连锁反应。由于中国的债务处理方式主要是延缓债务，导致上市国有银行的金融资源越来越多地被用于借新还旧，这在一定程度上挤出了投资，拖累了经济增长，并扭曲了资金配置效率。

报告对政府提出了几点建议，包括优化地方政府和城投平台债务控制的定量指标体系、控制城投贷款总量、避免城投平台大规模破产重组、继续增加对银行资本金的补充等。这些建议旨在降低债务风险，保障金融市场的稳定。

从日本1990年代中后期的银行和地方财政危机中，我们可以得到一些启示。日本的教训表明，房地产泡沫破灭并不会立即引发银行危机，但长期的土地价格下跌最终会冲击银行的留存利润，导致银行变得脆弱。此外，地方政府加杠杆进行基建投资的不可持续性，以及第三部门和银行的破产重组对银行主营业务功能的负面影响，都是值得中国警惕的。

在中国，城投平台是地方政府重要的融资工具，也是隐性债务的主要来源。上市银行作为这些债务的最大投资者，其稳定性直接关系到整个金融体系的安危。报告的数据和分析提醒我们，必须密切关注地方政府和城投平台债务的动态，以及它们对上市银行可能产生的影响。

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