【光大证券】电力AI系列报告一-美国AI电力-天然气还是核

近日，光大证券发布了《电力AI系列报告一-美国AI电力：天然气还是核？》的行业研究报告。这份报告深入探讨了在AI技术推动下，美国电力供需格局的变化，特别是天然气发电和核电的发展前景。报告指出，随着数据中心用电需求的激增、电气化趋势以及制造业回流等因素，美国电力需求将持续增长，为天然气发电和核电提供了新的发展机遇。报告中还详细分析了小型模块堆（SMR）技术在美国数据中心电力需求中的潜力，以及AI技术发展对能源相关公司股价的长期影响。这份报告提供了对美国电力行业未来趋势的深刻洞察，对于理解AI技术如何重塑能源市场具有重要价值。

美国电力行业正站在能源转型的十字路口。随着AI技术的发展和数据中心用电需求的激增，传统的电力结构正面临前所未有的挑战。天然气和核能，这两种能源在美国的电力供应中扮演着重要角色，但在新的能源格局下，它们的地位和作用可能会发生变化。

首先，美国数据中心的用电需求预计将在未来几年内快速增长。据预测，到2028年，数据中心的总用电量可能达到325-580TWh，这相当于全美用电需求的6.7-12%。这一增长主要受到AI服务器需求的推动，AI服务器不仅数量增加，而且单个服务器的功耗也高于传统服务器。AI的发展正在重塑美国的电力需求格局。

在这个背景下，天然气发电和核电成为两个可能的发展方向。短期内，天然气发电因其建设周期短、成本低和产业链配套完善等优势，成为满足快速增长电力需求的首选。预计到2030年，美国将新增约26GW的天然气发电装机规模，而到2050年，这一数字可能突破200GW。

然而，从长远来看，核电可能更具潜力。核电的低碳排放、高可靠性和低电网改扩建需求使其成为数据中心清洁能源供应的理想选择。美国能源部预测，在受限情况下，美国在2022-2050年间需要新增233GW的核电装机，这意味着到2050年，美国的核电装机规模有望突破300GW。

小型模块化反应堆（SMR）尤其值得关注。与传统的大型核电站相比，SMR具有更低的投资成本、更短的建设周期和更灵活的部署能力，更适合数据中心的分散用电需求。美国已经在SMR技术方面取得了进展，如“玲龙一号”的建设推进和石岛湾高温气冷堆的商业运行，显示了我国在全球SMR技术领域的领先地位。

AI的发展不仅推动了电力需求的增长，也影响了能源公司的股价。2024年，涉及AI用能的能源公司股价表现突出。综合能源设备公司的股价表现最好，其次是电气设备公司，而核电运营商和新技术公司的股价表现相对较弱。这表明市场对AI用能需求提升对不同能源公司的影响有不同的预期。

投资建议方面，核能在美国碳中和背景下的重要性将进一步凸显，我国核电审批重启后项目开工及建设的进度有望加速。SMR技术的发展将为AI数据中心提供更适配的用电需求，而燃气轮机市场需求的快速扩张也将带来新的投资机会。

风险方面，AI数据中心建设规模不及预期、核电项目建设进度不及预期以及原材料价格上涨风险都需要投资者密切关注。

这篇文章的灵感来自于光大证券发布的《电力AI系列报告一-美国AI电力：天然气还是核？》。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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