【招商证券】银行研思录之一-如何计算银行自由现金流

近日，招商证券发布了一份名为“银行研思录之一-如何计算银行自由现金流”的行业深度报告。该报告详细探讨了银行自由现金流的计算方法，包括不良认定的拉平、超额拨备的还原、投资浮盈兑现的拉平以及杠杆率的调整等多个层次的分析。报告指出，通过这些调整，可以更准确地衡量银行的分红能力和资本消耗速度，从而对上市银行的“自由现金流”进行合理测算。这份报告为理解银行财务健康和分红潜力提供了宝贵的视角，是金融行业分析师和投资者不可或缺的参考资料。

银行自由现金流：解析与计算
在金融市场中，自由现金流是一个衡量企业财务健康的重要指标。对于银行业来说，由于其特殊性，自由现金流的计算方法与其他行业有所不同。本文将深入探讨银行自由现金流的计算方法，并分析其在当前金融市场中的意义。
银行自由现金流的计算涉及到多个层面的调整。首先，需要对不良贷款认定进行拉平，以获得可比不良生成率。报告中提到，通过将拨备计提基准换成逾期+重组生成率，并采用近五年中位数，可以得到跨周期的不良生成，进而合理拨备计提力度。这一调整有助于还原银行的真实盈利能力和资本状况。
超额拨备还原是另一个关键步骤。超额拨备被视为利润蓄水池和潜在资本，其在未来10年内逐步还原到利润的过程，可以进一步调整银行的ROA和ROE。这种调整有助于揭示银行的真实分红能力和资本充足率。
投资浮盈兑现的节奏也对银行的自由现金流产生影响。报告中指出，金融投资浮盈兑现大多是未来息差的提前折现支取，因此需要拉平各家银行的投资浮盈兑现，以得到相对可比的ROE。这一步骤有助于更准确地评估银行的盈利前景。
杠杆率的调整也是不可忽视的一环。不同银行间资本充裕度存在较大差异，表现为不同的杠杆水平。报告假设单家银行杠杆水平最终将回归均衡，并基于1%的资本安全垫，得到杠杆率拉平调整后的ROE。这一调整有助于理解银行的资本结构和风险承担能力。
在进行了上述调整后，银行的自由现金流可以通过以下公式计算得出：自由现金流1=调整后ROE+超额资本释放可支撑资本消耗速度-2024Q3末贷款增速；自由现金流2=调整后ROE+超额资本释放可支撑资本消耗速度-24Q3末个股、行业贷款增速均值。这两个公式分别从不同角度评估了银行的自由现金流状况。
报告中的数据揭示了一些有趣的现象。例如，自由现金流1和自由现金流2的前五名银行分别为招商银行、沪农商行、渝农商行、江阴银行和齐鲁银行。这些数据不仅显示了这些银行在自由现金流方面的强劲表现，也反映了它们在资本管理和盈利能力方面的优势。
然而，银行自由现金流的计算并非没有风险。报告中提到了几点风险提示，包括测算误差、政策力度低于预期、存款竞争加剧以及不良资产可回收率的不同。这些风险因素可能会影响银行自由现金流的准确性和稳定性。
总之，银行自由现金流的计算是一个复杂但至关重要的过程。它不仅涉及到银行内部的财务调整，还受到外部市场和政策环境的影响。通过深入理解和计算自由现金流，投资者可以更好地评估银行的财务状况和投资价值。
这篇文章的灵感来自于招商证券发布的《银行研思录之一-如何计算银行自由现金流》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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