【山西证券】食品饮料行业2025年度策略-至暗已过_柳暗花明

山西证券近日发布了《食品饮料行业2025年度策略-至暗已过，柳暗花明中》的行业研究报告。该报告深入分析了2024年食品饮料行业的市场表现，并展望了2025年的行业趋势和投资策略，涵盖了白酒、啤酒、乳制品、软饮料和零食等多个细分板块。报告指出，尽管2024年行业整体跑输大盘，但饮料和零食板块表现相对突出，预计2025年内需有望温和复苏，投资主线聚焦于业绩确定性和龙头股的分红潜力。这里面有很多有价值的内容，为投资者提供了深刻的行业洞察和具体的投资建议。

食品饮料行业在2024年面临了诸多挑战，但展望2025年，随着国家政策的积极转向和内需消费的温和复苏，行业前景逐渐明朗。本文将深入探讨食品饮料行业的现状、挑战与未来展望，揭示投资机会与风险。

2024年，食品饮料行业整体表现不佳，跑输大盘，收益欠佳。经济增长和需求复苏偏弱，导致食饮板块收益表现不佳，机构持仓回落。然而，在子板块中，饮料和零食表现相对突出。特别是软饮料和零食板块，分别实现了55.6%和41.4%的超额收益，显示出市场对这些板块的偏好。个股层面，业绩增长是股价变动的主要驱动力，增速亮眼的公司仍可获得估值溢价。

在估值层面，食品饮料板块调整时间已超过3年，下跌空间有限，安全边际较高。截至2024年末，食品饮料板块的市盈率（TTM）已回落至20X左右，与2010年至今的平均水平30X相比，存在一定的估值优势。

2025年，食品饮料行业的展望较为乐观。国家多次强调内需消费在经济中增长的地位，明确经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费，努力挖掘国内市场潜力，提升有效需求。政策转向后，2025年内需有望温和复苏。投资主线一为立足业绩，抓确定性。尽管市场情绪受挫，但对于增长的预期有所下移，食饮领域仍不乏增速亮眼的公司。投资主线二为优选龙头，重视分红。在经历24年板块估值下修之后，若中长期需求改善逐步兑现，龙头股或将率先迎来业绩与估值双击的机会。

白酒板块在2024年面临量价双承压的局面，产业端目前处于调整的早中期。高端白酒表现稳健，次高端承压，区域酒相对强势但分化明显。展望2025年，白酒行业增速可能前低后高，基本面拐点最快出现在下半年，主要关注需求及动销变化。

啤酒板块在2024年面临量价双承压的局面，成本下行有望提振利润。销量角度，啤酒产销量承压，旺季需求不旺；价格角度，结构升级放缓，区域型酒企相对占优。消费场景角度，24年餐饮增速放缓，现饮场景受损，低基数下期待25年有所恢复。成本端，大麦成本红利延续有望提振利润，包材成本预计影响不大。

软饮料板块在2024年表现出细分赛道分化，龙头马太效应凸显。分类别看，24年功能饮料迅速放量，包装水市场保持稳健增长，即饮茶表现亮眼。龙头增速领先，强者恒强。成本端看，白砂糖价格回调，PET价格延续下行，带动利润率提升。

零食板块在2024年主要受益于渠道红利、新品放量及电商的流量加持，在同期高基数背景下，仍保持较快增长。成本端，除棕榈油24年价格上行外，其他原料成本波动较小。

综上所述，食品饮料行业在2024年虽然面临挑战，但随着国家政策的积极转向和内需消费的温和复苏，2025年行业前景逐渐明朗。投资者应关注业绩增长的公司，优选行业龙头，并重视分红。同时，关注政策变化和消费趋势，把握投资机会。

这篇文章的灵感来自于山西证券发布的《食品饮料行业2025年度策略》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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