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【华泰证券】需求仍有承压_部分品种供给端改善


华泰证券近日发布了一份关于基础材料/能源行业的研究报告,标题为“需求仍有承压,部分品种供给端改善”。报告深入分析了2025年2月化工行业整体价差偏弱的情况,并探讨了在供给端改善下部分产品价格的上涨趋势。报告指出,尽管多数产品价格价差仍处于偏弱水平,但近期部分产品库存有所消化,预计节后开工的补库需求以及春耕备货将带动需求改善。此外,报告还涉及了行业供需错配压力、PMI指数变化、投资策略等多个方面,提供了丰富的数据和深入的分析,对于理解当前化工行业的市场动态和未来趋势具有重要参考价值。

在最新发布的华泰证券研究报告《需求仍有承压,部分品种供给端改善》中,对基础材料和能源行业的分析揭示了当前市场面临的挑战与机遇。报告指出,尽管2025年2月化工行业整体价差未见明显改善,但部分产品因供给端受限而出现价格上涨,如甲基三氯硅烷、氯化钾和硫磺等。这一现象表明,在需求整体承压的背景下,供给端的调整在一定程度上支撑了部分产品的价格。

报告中提到,2月末CCPI-原油价差约为456,处于2012年以来30%以下分位数,显示油价相对高位以及供需偏弱对价差构成压力。然而,随着部分产品库存的消化,节后开工的补库需求以及春耕备货可能会带动需求的改善。长期来看,国内地产、消费等领域政策的持续发力,有望逐步改善终端需求,为化工行业带来复苏的起点。

在供给端,报告指出化学原料与化学制品业固定资产完成额累计同比增速虽有所放缓,但仍处于近十年来的相对高位。这意味着尽管竞争加剧导致部分子行业盈利中枢下移,企业资本开支意愿可能逐步降低,行业供给侧有望迎来自我调整和优化阶段。

报告还强调了投资策略的重要性,建议关注下游产品可能率先复苏的领域,以及供给格局优化和新技术驱动的品种。特别是在油气方面,报告推荐了中国海油(A/H)和恒力石化等企业,认为这些公司在油价中枢存在底部支撑的情况下,具备增产降本能力,可能拥有配置价值。此外,报告还推荐了卫星化学等气头化工企业,以及星湖科技、梅花生物等下游制品/精细品企业,这些企业有望在需求复苏及成本端改善的背景下,实现量升和毛利率修复。

风险提示方面,报告指出原油价格的大幅波动、化工品需求不及预期、新增产能释放造成行业竞争加剧,以及新技术及新材料应用进展不及预期等因素,都可能对行业产生影响。这些风险提示为投资者提供了重要的参考,帮助他们在投资决策中考虑到各种可能的市场变化。

从产品价格表现来看,2025年2月多数化工品价格价差仍未见显著改善,但供给端行业检修、库存低位、企业挺价意愿强等因素驱动了部分产品价格的上涨。例如,甲基三氯硅烷、氯化钾、硫磺等产品提价明显。而丙烯腈、赖氨酸、苏氨酸等产品因需求淡季,价格有所下行。

二级市场表现方面,上月基础化工指数上涨3.32%,石油石化指数下跌1.06%。油品销售及仓储、膜材料、塑料制品涨幅靠前,而油气产销、氟化工、氮肥及煤化工跌幅靠前。这些数据反映了市场对不同化工产品的未来预期和当前供需状况。

综合报告内容,可以看出,尽管化工行业面临需求承压的挑战,但供给端的积极调整和政策支持为行业复苏提供了可能。投资者应密切关注供给格局的变化、新技术的应用以及下游需求的复苏情况,以把握行业的投资机会。同时,对风险的充分认识和预防也是投资成功的关键。

这篇文章的灵感来自于华泰证券发布的《需求仍有承压,部分品种供给端改善》报告;除了这份报告,还有一些同类型的报告,也非常有价值,推荐阅读,这些报告我们都收录在同名星球,可以自行获取。

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