【国金证券】量化观市-促消费带动的大盘行情能否持续

近日，国金证券发布了一份名为“量化观市-促消费带动的大盘行情能否持续”的行业研究报告。该报告详细分析了过去一周国内外金融市场的表现，特别是中国主要市场指数的变化情况，以及金融信贷数据的公布对市场的影响。报告指出，在中国政府出台《提振消费专项行动方案》的背景下，A股市场对即将发布的消费政策进行了预期博弈，导致大盘指数持续拉升。同时，报告还探讨了中美国债利差对市场走势的影响，并对未来一周的市场风格和配置策略提出了建议。这份报告中包含了对市场动态的深入解读和宏观经济数据的详尽分析，为投资者提供了宝贵的信息和洞见。

最近，股市表现不错，尤其是大盘指数。上证50、沪深300、中证500和中证1000指数都在上升，涨幅分别是2.18%、1.59%、1.43%和0.97%。这背后的原因，和国内的金融信贷数据有关。2月社融存量同比增长了8.2%，比上个月高了0.2%，说明信贷情况在回暖。但是，新增信贷主要来自票据融资和政府债券融资，居民和企业融资还需要稳固。

政府很快出台了《提振消费专项行动方案》，目的是从多个方面提升居民和企业的消费能力。比如，促进工资增长，拓宽财产性收入渠道，加大消费品以旧换新支持力度，降低住房公积金贷款利率，鼓励金融机构增加个人消费贷款等。3月17日，政府还要举行发布会，专门谈提振消费的事。可以看出，政府把促消费作为重点工作之一。

股市对这个消息反应很快。3月14日周五，大盘指数就开始拉升，提前对即将发布的消费政策进行博弈。中美国债利差也值得关注。美国10年国债利率短期触底回升，中国10年国债利率上行趋势也有所缓和，中美国债利差开始回落。部分海外资金会回流美国，对科技股影响较大，所以科技类板块有所滞涨。

未来一周，如果消费支持政策符合甚至超预期出台，建议持续配置以可选消费为主导的大盘成长板块。如果外部风险冲击超预期，可切换至大盘价值风格进行防御。总的来说，推荐维持仓位在大盘板块。

央行本周通过7天逆回购投放3078亿元，到期2845亿元，净投放233亿元。短端1周SHIBOR和DR007分别报1.742%和1.8312%，较上周上升2.4BP和2.05BP。1个月SHIBOR和3个月SHIBOR分别报1.963%和2.004%，较上周上升4.7BP和1.3BP。

从中期来看，宏观择时策略给出的信号是，3月份权益推荐仓位为30%。模型对2月份经济增长层面信号强度为0%，货币流动性层面信号强度为60%。择时策略2025年年初至今收益率为-1.16%，同期Wind全A收益率为-2.32%。

微盘股指数择时与轮动指标监控显示，微盘股茅指数相对净值在2024年10月14日触发上穿年线的信号，趋势一直延续。微盘股与茅指数的20日收盘价斜率均为正值，整体来看目前轮动策略后续更看好微盘指数的相对表现。

在微盘择时模型中，偏体现市场交易情绪的波动率拥挤度指标已经回落到阈值以下，触波动率拥挤度风险预警信号已经解除。偏基本面的利率同比指标数值为-20.45%未触发利率风控阈值0.3。所以目前微盘择时模型未触发风控，对于希望长期持有微盘股风格的投资者，建议继续持有。

过去一周市场震荡上行，市场风格进行切换。在政府促销费政策预期出台以及中国煤炭运销协会发布倡议书稳定煤炭产量消息的带动下，偏高股息的煤炭、非银已经可选消费板块表现良好，推动价值因子的走强。另外由于市场占优板块的高低切换，带动技术、低波和反转因子的重新走强。未来一周，由于预期市场会维持往大盘风格切换的趋势。在风格切换的过程中，推荐提升对于量价类因子的配置权重。

以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。

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