【安联(Allianz)】-全球企业破产报告-2024年状况与未来2年预测(英文版)

近日，安联研究（Allianz Research）发布了《全球企业破产报告：战争经济时期的企业战场》。这份报告深入分析了2024年全球企业破产情况，并对未来两年的破产趋势进行了预测。报告指出，在2024年，全球企业破产案例呈现双位数增长，预计这一趋势在2025年和2026年仍将持续，受到利率延迟放松和不确定性增加的影响。报告中详细分析了不同国家和地区的破产情况，以及不同行业面临的风险，提供了对全球经济形势和企业健康度的深刻见解。这份报告对于理解当前全球经济挑战、评估企业风险和制定未来策略具有重要价值。

在2024年，全球企业破产数量显著增加，这一趋势预计将持续至2025年和2026年。根据安联研究的《全球企业破产报告》，2024年全球企业破产指数激增10%，预计2025年将增长6%，2026年将进一步增长3%。这一增长受到利率延迟放松和不确定性增加的影响，给企业带来了巨大压力。

美国和欧元区在2024年的企业破产数量显著上升，美国上升了22%，欧元区上升了19%。特别是在法国、德国和意大利，破产率分别上升了17%、23%和45%。相比之下，英国的企业破产数量减少了5%，而中国的上升趋势出现了逆转，上升了3%。在西欧，近一半的行业超过了疫情前的企业破产水平，2024年运输、建筑和B2B服务行业的破产增加最为显著。

企业破产的增加对就业市场也产生了影响。2025年，全球将有约230万个工作岗位因企业破产而直接面临风险，比2024年增加了12万。西欧将领先这一数字，其次是北美。这两个地区都创下了10年来的最高记录。全球主要面临风险的行业是建筑、零售和服务。

如果利率长时间保持高位，信贷可获得性降低可能导致更多企业破产。信贷的可获得性对于企业在经济低迷时期避免破产至关重要。尽管预计欧洲和美国的利率将下降，但美国的通胀风险可能会减缓降息的步伐。如果借贷成本上升，信贷变得不那么可获得，这可能导致信贷增长放缓，金融环境收紧，增加高负债企业的违约风险。据估计，信贷减少1%会使美国的破产率增加约3%，德国增加0.4%，英国增加1%，法国增加2%。

全面贸易战可能会使2025年和2026年全球破产率上升约8%。如果欧洲经济表现弱于预期，或者亚太地区的韧性较弱，中国的逆风更大，以及美国的经济前景进一步恶化，那么全球破产预测可能会恶化。地缘政治也可能是动荡的主要因素，包括俄罗斯-乌克兰和中东的持续冲突，南中国海的紧张局势和台湾的政治不确定性。贸易不确定性和潜在的关税已经使我们的全球预测增加了1.4个百分点，但如果发生全面贸易战，将使全球破产率在2025年和2026年分别增加7.8%和8.3%。

尽管面临挑战，欧洲的国防开支增加为企业提供了机遇。如果资金用于国内生产、技术开发和供应链扩张，经济收益可能相当可观。然而，欧洲国防工业的产能限制意味着相当一部分支出目前流向了外国供应商，这在一定程度上限制了即时的财政乘数效应。历史上，持续的国防投资推动了工业增长，如冷战期间的法国和德国。如今，增加国内采购可能会振兴航空航天、重型机械、金属和电子行业。金属和化工行业也将看到对钢铁、铝和复合材料的需求增加，而航空电子、半导体和网络安全领域的先进技术公司也可能从与国防相关的技术和研发支出中获益。建筑业将从基地扩张、机场升级和海军港口现代化等基础设施项目中受益，而运输和物流服务可能会因军事流动性和部署活动的增加而获得适度增长。相比之下，消费驱动的行业将经历最小的直接影响，而医疗保健可能面临预算权衡，如果国防开支导致财政重新分配。总体而言，上述行业的积极需求提振及其溢出效应可能会使欧洲的破产率减少0.4个百分点和1.0个百分点，节省约3700家公司，前提是其他行业的国内需求保持稳定，政府采取良好的支付纪律。

同时，监管变化也可能塑造欧洲长期破产趋势。欧洲委员会宣布了一个新的第28条法律体系，该体系将与27个欧盟成员国的国家法律体系并存。这一概念的目的是为企业和个人在欧盟范围内提供一个可选的统一法律框架，简化跨境交易，减少法律碎片化。提议可能集中在提出一个在所有欧盟成员国都认可的独特数字身份，以及公司法、破产法、劳动法和可能的税收的统一法律框架。与现有的欧洲公司（SE）地位不同，这种新框架将适合初创企业和中小企业，使它们能够轻松地跨境扩展，而不需要单独的国家公司注册。作为可选框架，需要欧盟国家之间的共识，鉴于不同的法律传统和经济利益，这可能很难实现。然而，如果成功，这可能是欧洲破产法协调的一个重大步骤。虽然这在短期内不会对破产产生强烈影响，但第28条制度可能会在长期内加剧内部市场的竞争，并在竞争力较弱的地区结构性地增加破产。此外，预计委员会即将发布的关于完成“储蓄和投资联盟”的通信将宣布深远的破产监管框架变化，并可能在较不严格的司法管辖区导致更高的破产率，这些地区将被迫遵守新的欧盟规则。同时，将付款期限限制在30天的讨论仍在布鲁塞尔进行。在这方面的进展可能会通过增加流动性缺口加剧本已脆弱地区的破产。

这篇文章的灵感来自于安联研究发布的《全球企业破产报告》。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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