【财通证券】流动性_跨月流动性或无虞

财通证券近日发布了一份名为《流动性：跨月流动性或无虞》的固收专题报告。这份报告深入分析了当前流动性状况和跨月流动性的预期，主要探讨了税期资金面的表现、央行货币政策的态度以及同业存单市场的最新动态。报告指出，尽管临近税期，资金并未显著收紧，央行的态度继续向着有利于债市的方向变化，月末前后降准的可能性提高，存单市场具有较高确定性和赔率空间。报告中还详细讨论了资金和存单市场的关注点，以及对未来流动性变化的预测和风险提示，为投资者提供了丰富的市场分析和投资参考。

在最新发布的《流动性：跨月流动性或无虞》固收专题报告中，财通证券的分析师们深入探讨了当前市场的流动性状况，并对未来趋势做出了预测。报告指出，尽管税期临近，但市场资金并未出现显著收紧，央行的政策态度持续向着有利于债市的方向发展。这种趋势短期内受到中美磋商窗口的临近、财政配合力度的加大以及对理财净值波动和债市负反馈风险的关注等因素的推动，月末前后降准的可能性因此提高，存单市场展现出较高的确定性和赔率空间。

报告通过细致分析，揭示了资金和存单市场的现状与未来走向。在过去一周，税期资金虽然有所收敛，但隔夜资金利率保持在1.80%附近，显示出市场资金面并未过度紧张。特别值得注意的是，尽管央行在最后一个交易日进行了净回笼操作，DR001利率仍然下行至1.75%以下，表明市场流动性依然保持宽松状态。

从货币政策例会的角度出发，央行的决策主要基于经济基本面和中美关系。报告强调，除了上述因素外，央行还关注利率自律、汇率、债市利率和与财政的配合。在短期内，考虑到政府债发行的加速和债市波动的增大，央行可能会采取措施维稳资金面，保持资金中枢的相对稳定，从而确保跨月流动性无忧。

报告进一步分析了存单市场的表现。近期存单收益率虽然有所下行，但从资金和需求的角度来看，1.93%的存单具有较高的确定性和赔率。如果降准落地，资金中枢可能会继续走低，存单收益率有望进一步下行。此外，最近两周货基和基金明显增加对存单的买入，背后的原因可能包括资金压力的缓解、产品赎回压力的减轻以及非银活期存款执行期的到来。

报告还对下周的资金和存单市场提出了几点关注事项。首先，7天资金将面临跨季挑战，大行资金融出虽有所修复但仍然处于低位，加之存单显示的负债压力，跨季资金可能会受到扰动。其次，逆回购到期超过万亿元，净缴款也明显抬升，需要关注央行的逆回购和MLF投放数量操作，以及资金价格是否继续下行。此外，同业存单到期量仍处于相对高位，国有行的负债压力依然存在，降准前中长期负债压力可能持续，大行存单提价和卖债、资金融出下降等特点可能会继续出现。最后，月底执行的同业存款新规对非银配置存单需求的影响，以及经济基本面高频数据、海外情况和大行负债端压力的变化，都是市场需要密切关注的。

文章的灵感来源于财通证券发布的《流动性：跨月流动性或无虞》固收专题报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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