【信达证券】季节性分歧不改牛市趋势

信达证券近日发布了一份名为《季节性分歧不改牛市趋势——策略周观点》的行业研究报告。该报告主要分析了当前市场投资者的分歧情况，并提出尽管存在季节性的分歧，但牛市趋势并未改变。报告指出，尽管投资者对4月的市场表现存在担忧，但历史数据显示，投资者的定价更为提前，且出口下滑的风险可能已被市场提前消化。此外，报告还强调了房地产销售的企稳对经济的积极影响，并认为牛市的核心趋势应关注居民资金和企业盈利的改善。这份报告为投资者提供了深入的市场分析和未来趋势的预测，其中包含了许多有价值的信息，对于理解当前市场动态和制定投资策略具有重要意义。

季节性分歧不改牛市趋势

近期投资者的担忧情绪有所上升，部分人担心即将到来的4月可能会带来市场的调整。这种担忧主要基于三个因素：AI和机器人的热度下降、板块轮动可能接近尾声，以及4月季报盈利数据的不确定性。然而，信达证券的最新研究报告认为，这些季节性的分歧并不会改变牛市的整体趋势。

首先，让我们看看市场的季节性规律。2009年至2013年间，2月、3月、4月的市场上涨概率分别为100%、60%和40%，而4至6月的胜率都较低。但在过去10年中，这种规律已经发生了变化。特别是从2019年到2024年，1月和3月的胜率较低，而4至6月的胜率逐渐上升，7至9月的胜率再次下降。这意味着所谓的“4月决断”可能正在逐渐失效。

其次，关于出口数据下滑和海外不确定性的问题，报告指出，虽然出口下滑是投资者普遍的判断，但考虑到美国大选期间中美关系的不确定性可能已经充分定价，因此这种担忧对股市的冲击可能较小。实际上，2018年底至2019年出口数据真正下滑时，对股市的影响已经较小。此外，2023年第四季度至2024年第三季度出口数据虽好，但由于市场提前担心特朗普当选，出口下滑可能已经提前定价。

报告还提到，过去三年持续疲软的房地产市场对经济的拖累有望逐步结束。自去年9月以来，地产销售逐渐震荡企稳，这可能会导致今年第二季度的市场走势与过去三年有所不同。

在投资策略方面，报告建议关注银行、钢铁、建筑等行业，特别是那些破净个股政策性驱动估值修复的机会。同时，地产消费板块可能因为3至4月经济数据仍有向上波动的可能而受到关注。对于成长股，报告建议转向配置港股互联网，而对于价值股，则应关注指数权重如银行和破净类价值股如钢铁。

报告中还提到，A股市场正在由牛市初期进入中期。这一判断的主要依据包括：ETF资金走弱后，股市赚钱效应依然强劲，说明投资者对股市牛熊周期的态度已经改善；大部分行业盈利尚未改善，但库存周期、产能周期大多都在低位，较难再有超预期的盈利下滑；AI阶段性降温后，股市通过高低切换依然维持较强的热度，这是牛市的典型特征。

最后，报告提醒投资者注意风险因素，包括房地产市场超预期下行、美股剧烈波动以及历史规律可能失效等。

这篇文章的灵感来自于信达证券发布的《季节性分歧不改牛市趋势——策略周观点》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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