蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
华泰证券近日发布了一份关于科技行业的研究报告，名为“关注 GTC 2025:CPO、液冷、铜连接;腾讯 CapEx 25 年持续提升”。这份报告主要探讨了GTC 2025大会上算力产业的新变化，包括英伟达推出的CPO交换机产品、GB300服务器对散热系统要求的提升以及铜连接技术在中短期Scale up网络中的持续应用前景。同时，报告还分析了腾讯公司预计在2025年资本开支将持续提升的消息，以及这些变化对通信行业AI算力链的影响。报告中提供了对通信行业趋势的深入分析和对重点公司的投资评级，其中包含了许多行业洞察和投资建议，对于理解当前科技行业的发展趋势和投资机会具有重要价值。
GTC 2025大会上，英伟达宣布推出CPO交换机产品，预示着算力产业链的新变革。CPO技术通过融合电子电路和光通信技术，支持GPU集群扩展至百万级别，同时降低能耗和运营成本。CPO交换机的应用将从Scale out网络开始，逐步拓展到Scale up网络，重点关注MPO、FAU、ELS等增量环节。液冷技术因GB300服务器对散热系统要求提升而成为焦点，铜连接则作为中短期Scale up网络的首选方案。
腾讯在4Q24财报中显示资本开支同比提升3倍以上，并预计2025年资本开支将持续提升，反映出全球AI算力需求的增长趋势。这不仅展示了腾讯对AI技术的投资信心，也映射出整个行业对于算力提升的迫切需求。
在通信行业，AI算力链、核心资产价值重估、新质生产力和自主可控等赛道成为投资的热点。中兴通讯、中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光等公司因其在AI算力链中的重要作用而受到市场的青睐。中国移动、中国电信、中国联通等核心资产的价值重估也成为市场关注的焦点。卫星互联网、低空经济、深海科技等新质生产力领域，以及上游芯片等自主可控赛道，同样是未来发展的重要方向。
中美贸易摩擦、云厂商资本开支投入不及预期、5G发展不及预期等因素可能对行业发展造成风险。这些外部因素的不确定性，对通信行业的发展构成了潜在的威胁。因此，行业参与者和投资者需要密切关注这些外部风险因素，以做出及时的应对策略。
在5G产业链方面，中国移动计划在2025年投资98亿元用于5G-A技术，显示出对5G技术未来发展的重视。MWC2025聚焦Aduna，旨在通过全球性统一平台整合并销售电信网络API，改变5G网络API市场，激活电信产业链新的增长驱动力。英伟达联手多家电信企业，共同研发AI原生6G无线网络，展现了6G技术发展的未来趋势。
华为在MWC25巴塞罗那期间发布AI-Centric 5.5G解决方案，通过意图驱动的AI技术，实现多样化的AI应用体验，高阶自智的运维效率和多量纲的商业变现。这些技术的发展和应用，将进一步推动5G技术的进步和产业的升级。
在云&IDC&AI领域，华为升级星河AI数据中心网络，通过AI调度算法减少推理流量的通信耗时，提升推理性能。黄仁勋透露，北美Top4云公司在2025年将采购360万颗Blackwell GPU，预计到2028年，全球数据中心建设规模有望达到1万亿美元。
在物联网&车联网&卫星&低空经济&量子科技领域，中国移动计划在10个城市开展低空覆盖规模试点，覆盖范围将达数千平方公里。我国实现星地量子密钥分发新突破12900公里安全量子通信，为实用化卫星量子通信组网铺平了道路。
通过这些数据和信息，我们可以看到通信行业正在经历一场由技术革新和市场需求双重驱动的变革。AI算力的提升、5G技术的深化应用、6G技术的研发，以及量子通信的突破，都在推动着这个行业向前发展。同时，行业也需要警惕外部风险因素，如中美贸易摩擦等，这些因素可能会对行业的发展造成不利影响。
这篇文章的灵感来自于华泰证券发布的《关注GTC2025-CPO、液冷、铜连接；腾讯CapEx25年持续提升》报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。
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