【华泰证券】消费总体积极_投资稳中有升

华泰证券近日发布了一份名为《消费总体积极，投资稳中有升》的研究报告，该报告详细分析了2025年3月中国内地的经济活动数据，指出基建和制造业投资表现强劲，消费品需求出现边际回暖，尤其是餐饮和手机消费表现突出。报告通过对高频经济数据的跟踪，揭示了消费企稳迹象的延续性，以及生产和投资方面的积极变化。此外，报告还涵盖了价格指标、金融市场及资金成本等多个维度，为投资者提供了全面的宏观经济分析。这份报告内容丰富，对理解当前经济形势和预测未来趋势具有重要参考价值。

消费回暖和投资增长成为经济新亮点

近期，一份行业研究报告详细分析了我国经济的最新动态。报告指出，1-2月的经济活动数据显示基建和制造业投资表现强劲，部分消费品需求出现边际回暖。其中，餐饮和手机消费尤为亮眼。3月以来的高频数据进一步显示，消费企稳的迹象仍在延续，出行活动回暖，餐饮消费意愿强烈，消费补贴相关品类保持较高同比增速，二手房成交同比仍保持较高景气度。

工业生产整体延续回暖态势，港口数据显示出口稳健，铁路及公路货运量同比回升，地产成交仍偏强。具体来看，上周焦化/高炉企业开工率同比回升4.9/5.8个百分点，水泥企业开工率亦高于去年同期24个百分点，显示出生产活动的活跃。与此同时，物流量同环比均回升，一些周期品（铜、铝、水泥）价格企稳回升，进一步印证了经济活动的积极态势。

在价格指标及变化方面，国际油价回升，金价持续走强，国内原材料价格分化，农产品价格整体小幅下行。上周布伦特油价环比上行2.2%至72.2美元/桶；COMEX金价上升1.2%至3028美元/盎司；国内铜价环比上涨1.4%，焦煤价格环比持平，螺纹钢价格环比回落2.8%。农产品价格指数环比下行0.3%，其中蔬菜/水果价格环比上涨0.2%/1.9%，但猪肉价格环比回升0.5%。

金融市场及资金成本方面，上周银行间流动性宽松，十年期国债收益率略回升，人民币对美元汇率略下降。银行间利率下行，DR007/R007环比下行4.3/1.3个基点；国债收益率曲线整体趋陡。利率债净发行同比少增1545亿元。汇率方面，上周人民币兑美元汇率较前一周下降0.28%，对一篮子货币汇率环比回撤0.08%。

有色金属、石油石化和航运港口等行业景气度相对较高。光伏价格整体上涨，晶硅光伏组件/多晶硅片/太阳能电池价格月均环比上涨3.6%/3.4%/5.4%。这些数据表明，相关行业正在经历一轮增长周期，市场需求旺盛。

从宏观政策指标来看，1-2月规模以上企业工业增加值同比小幅回落至5.9%，社零总额名义同比回升至4%，固定资产投资额同比从去年12月的2.2%回升至4.1%。这些数据显示出经济的稳健增长和消费的逐步回暖。

报告还提到了一些重要的宏观事件。3月17日，国新办召开提振消费主题新闻发布会，从居民的工资性收入、财产性收入、定向补贴/激励等维度发力提振消费。3月18日，央行货币政策委员会2025年第一季度例会召开，表示要实施适度宽松的货币政策，加强逆周期调节。3月20日，李强总理在福建召开外贸企业座谈会，强调做好稳外贸工作，

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