【华泰证券】基本面仍是港股行情逻辑基石

华泰证券近日发布了一份名为《基本面仍是港股行情逻辑基石》的策略研究报告。报告主要分析了近期MSCI指数中境外中资股的财报情况，并指出科技企业盈利超预期、私有部门主导的AI+投资加速以及创新药龙头可能扭亏转盈等三大线索，这些因素有望持续支撑港股行情。同时，报告还关注了国内经济数据的积极信号和海外联储暂停降息的影响，提出了维持哑铃配置的投资策略，强调了科技重估、新消费、创新药和高股息通信板块的投资机会。这份报告深入探讨了当前市场环境下的投资逻辑和潜在机会，为投资者提供了丰富的信息和洞见。

港股市场的投资逻辑依然建立在坚实的基本面之上，这一点从华泰证券发布的最新研究报告《基本面仍是港股行情逻辑基石》中得到了明确的体现。报告指出，近期MSCI指数中的主要境外中资股财报披露情况显示，科技企业的盈利普遍超出预期，AI产业的发展为港股市场提供了持续的支撑。同时，私有部门主导的AI+投资有望加速，这将对国内宏观总需求形成支撑。此外，部分创新药龙头企业在2025年有望扭亏为盈，这将进一步提振市场信心。

报告中提到的1-2月经济数据，显示国内基本面出现了积极信号。工业增加值同比保持韧性，社零同比增速边际上行至4%，特别是餐饮和通讯设备类消费表现突出。基建和制造业投资均高位上行，地产投资降幅收敛。这些数据表明，尽管面临诸多挑战，中国经济的基本面依然稳健，为港股市场的稳定提供了有力支撑。

海外方面，美联储如期暂停降息，基准利率维持在4.25%-4.5%。从4月起，缩表速度从600亿美元/月放缓至400亿美元/月。增长预测下调、通胀预测上调，联储维持2025年2次降息的指引。鲍威尔对经济不确定性的高度关注，暗示如果经济增速进一步放缓，联储降息节奏可能提前。这一略显鸽派的表述使得市场降息预期略有升温。然而，4月2日起特朗普或将实施对等关税，这可能对市场形成潜在外生冲击，影响投资者对风险资产的偏好。

在业绩验证后，基本面逻辑仍将支撑港股相对收益。报告建议维持哑铃配置，关注科技重估（互联网/硬件）、新消费、创新药以及高股息中兼具攻守属性的通信等板块。这些建议基于对AI技术发展的巨大潜力和相关主要标的集中在港股的认识，以及对科技股财报业绩验证后基本面逻辑将持续支撑港股相对行情表现的判断。

报告中的数据揭示了一些关键的趋势。例如，恒生指数的风险溢价有所下降，与美债利率相比，显示出市场对港股的风险偏好有所改善。同时，MSCI中国指数的前向12个月PB溢价率和ROE溢价率之间存在较强的相关性，这表明投资者在评估中国股票时，越来越注重其盈利能力和资产价值。此外，中国龙头科技股相对于美股的PEG（市盈率相对盈利增长比率）仍有估值重估空间，这意味着中国科技股的投资价值被市场低估。

在资金流向方面，报告指出主动外资净流出略有缩小，被动外资净流入大幅抬升，显示出市场对港股的兴趣有所增加。南向资金持续流入港股，且南向成交额占港交所主板证券成交额的比例维持在较高水平，这进一步验证了内地资金对港股市场的青睐。特别是在有色金属、通信、汽车板块，南向资金的流入尤为明显，这可能预示着这些板块将有较好的表现。

总的来说，华泰证券的这份报告为我们提供了一个清晰的视角，来理解当前港股市场的投资逻辑和趋势。报告中的数据和分析，不仅为我们揭示了市场的基本面支撑，也为我们指明了潜在的投资机会。这篇文章的灵感正是来自于这份报告，它只是对报告内容做了总体的介绍。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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