【远东资信】国际三大评级机构政府相关实体评级方法比较研究

远东资信评估有限公司近日发布了《国际三大评级机构政府相关实体评级方法比较研究》报告。这份报告深入分析了国际三大信用评级机构对政府相关实体（GRE）的评级框架和评级要素，揭示了这些评级方法如何影响GRE的信用评级，并探讨了评级过程中的关键因素。报告指出，政府对GRE的支持可能性是评级的核心，涉及所有权、干预程度、担保等多个要素，而穆迪特别引入的违约相关性分析为评级增加了前瞻性。这份报告为理解政府相关实体的信用评级提供了宝贵的视角和深刻的见解，对于投资者、政策制定者以及评级机构本身都具有重要的参考价值。

政府相关实体信用评级：国际三大机构方法比较

在全球金融市场中，政府相关实体（GRE）的信用评级对于投资者和监管机构来说至关重要。这些实体，包括政府控制的企业或提供公共服务的机构，其信用状况直接影响政府信用和市场稳定。国际三大评级机构——标普、穆迪和惠誉——各自采用不同的方法来评估这些实体的信用风险。本文将深入探讨这些评级方法，并分析它们对全球金融市场的影响。

首先，让我们看看这些评级机构是如何定义政府相关实体的。标普将GRE分为两类：一类是可能获得政府特殊支持的实体，另一类是受政府控制，可能遭受政府负面干涉的实体。穆迪和惠誉的定义也大致相似，都强调了政府控制和救助可能性两个关键因素。这些定义为评级框架的建立提供了基础。

在评级框架方面，标普和惠誉的方法较为相似，都包括个体信用状况、政府信用级别和政府支持的可能性三个核心模块。这种框架的核心在于，当GRE的个体信用状况低于政府信用级别时，政府支持的可能性成为决定GRE信用级别的关键因素。穆迪则在这一基础上额外考虑了GRE与政府之间的违约相关性，通过联合违约分析来评估GRE的违约概率，这种方法在评估GRE信用风险时更为全面。

评级要素方面，三大评级机构都关注政府对GRE的所有权、干预程度、担保情况、历史支持记录以及GRE违约的负面影响。这些要素是评估政府支持可能性的关键。例如，穆迪在评估政府担保债务所占比例的同时，还会关注非政府担保债务的信用评级，以衡量政府支持各类债务的意愿。这种细致的分析有助于揭示政府对GRE的实际支持力度。

穆迪在评级框架中引入的违约相关性概念，是其评级方法的一大亮点。这一概念通过评估GRE与政府在经营和财务上的联系程度、收入来源的重叠程度以及共同的信用风险敞口，来反映两者在不利环境下同时趋于违约的可能性。这种分析方法有助于投资者更准确地理解GRE的信用风险，尤其是在危机情况下。

报告中提到，穆迪将违约相关性分为三个一级指标，并采用取最值的方法来确定违约相关性的得分。这种方法简单直接，能够快速识别出GRE与政府之间最为薄弱的联系点。例如，如果GRE的大部分收入依赖于政府补贴，那么这一点将成为评估违约相关性的关键。

在评估GRE违约的负面影响时，标普和惠誉侧重于GRE提供的公共服务和风险传导，而穆迪则更关注潜在的政治、经济与融资成本影响。这种差异反映了不同评级机构在评估风险时的不同侧重点。穆迪的方法可能更为全面，因为它不仅考虑了GRE的运营情况，还考虑了违约可能引发的更广泛影响。

总体来看，国际三大评级机构的评级方法各有特点，但都强调了政府对GRE的支持可能性。这些方法对于评估GRE的信用风险至关重要，尤其是在全球金融市场日益复杂的背景下。然而，这些评级方法也有其局限性，比如政府对GRE的干预和支持往往是间接且非公开的，这可能会影响评级的准确性。此外，违约的负面影响评估多基于当前情况，而实际上违约的影响也与违约过程中各方的反应有关。

文章最后，我们要说的是，这篇文章的灵感来自于远东资信发布的《国际三大评级机构政府相关实体评级方法比较研究》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，感兴趣的朋友可以自行获取。

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