【国盛证券】再谈云上游涨价

国盛证券近日发布了一份名为《再谈云上游涨价》的行业研究报告。该报告深入探讨了云上游产业链涨价现象及其背后的动因，分析了大模型竞争迭代加速、供给端管控趋向严格对上游议价能力提升的影响，以及云上游涨价对算力新一轮上行周期的推动作用。报告还涉及了云部署热情高涨和推理需求持续释放的趋势，为投资者揭示了AI应用空间的广阔前景和算力需求的增长潜力。这份报告内容丰富，提供了对当前云计算和人工智能行业发展的深刻洞察，对于理解行业动态和把握投资机会具有重要参考价值。

近期，云上游行业涨价趋势愈发明显，引发业界广泛关注。这一现象背后，是大模型竞争迭代加速和供给端管控趋向严格的双重影响。随着谷歌Gemini 2.5 Pro、OpenAI GPT-4o、DeepSeek-V3等先进AI模型的推出，AI应用空间被进一步打开，算力需求激增。同时，政策导向数据中心能耗指标缩紧，IDC厂商议价能力提升，国产算力重要性凸显。

Gemini 2.5 Pro在多项评测基准中领先，尤其在“人类的最后考试”中取得18.8%的最高分数，显示其在人类知识和推理捕捉方面的卓越能力。其编码性能上，擅长创建视觉上引人注目的Web应用程序和Agent代码应用程序。而OpenAI GPT-4o的原生多模态图像生成功能，支持生成更逼真的图像，精确执行复杂指令，为AI图像处理领域带来新突破。DeepSeek-V3模型在推理任务、前端开发、中文写作和搜索能力上均实现提升，进一步优化AI应用体验。

供给端管控的严格化，对数据中心能耗指标的缩紧，使得具有能耗指标或已建成机房储备的IDC厂商稀缺性上升，议价能力增强。特别是在京津冀等区域，由于推理需求需考虑延迟问题，IDC或将深度受益。此外，美国商务部将多家中国科技企业和机构纳入“实体清单”，进一步凸显国产算力的重要性，国内算力建设政策重视程度加大。

云上游涨价的伊始，标志着算力步入新一轮上行周期。阿里、腾讯等大厂Capex快速扩张，2024Q4单季度资本开支增幅超250%，验证国内AI算力景气度。云计算、IDC、服务器、GPU及算力租赁等领域均出现价格上升信号，利好产业链各环节龙头厂商。

具体来看，云平台方面，AWS H100云计算调用价格两周内上涨约22%，反映出高性能算力价格逐步走高的趋势。IDC服务费在北美已出现明显上涨，部分机柜租赁价格上涨幅度超过60%。国内核心城市资源吃紧，AI专用数据中心租金有望走高。GPU及服务器作为AI算力核心元件，国内供应或日益吃紧，英伟达H20芯片需求旺盛，价格涨幅明显。算力租赁方面，以CoreWeave为例，8卡H100服务器租赁价格相较于2023年4月上涨约29%，反映下游旺盛需求。

政企对DeepSeek的积极部署，推动政务云及一体机需求高增。山东公用联合中国电子云完成DeepSeek本地化部署，重构供热、供水、环卫等业务场景。南洋万邦旗下AI平台南阳星宫亦正式接入DeepSeek，在中文理解、长文本处理、逻辑推理等方面显著优化。一体机可满足大型客户对信息安全、数据隐私等方面的私有化意愿，近期需求高涨。个人用户对Deepseek的使用愈加深入，腾讯元宝凭借“满血版本”Deepseek的流畅体验，下载量已超越豆包。

综上所述，云上游涨价趋势明显，背后是AI技术迭代加速和供给端管控严格化的双重影响。大厂模型的持续研发迭代，打开了广阔的AI应用空间，带来了丰富的算力需求。同时，政策导向和国际形势变化，使得国产算力的重要性进一步凸显。云上游市场的涨价，预示着算力基建领域的资本支出及扩容将迎来新机遇，利好产业链各环节龙头厂商。

这篇文章的灵感来自于【国盛证券】发布的《再谈云上游涨价》行业研究报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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