蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
东海期货有限责任公司研究所近日发布了《宏观大类资产季度策略报告》，该报告深入分析了美国关税政策对全球市场的影响以及国内外宏观经济环境，指出二季度海外市场仍将处于高波动环境，同时对A股、港股、美债、美股、美元等大类资产的配置策略给出了专业建议。报告强调，当前市场面临外部冲击与内部对冲的复杂博弈，投资者需关注经济复苏的成色和政策节奏。这份报告为投资者提供了宏观层面的深入洞察和具体的资产配置指导，其中包含了丰富的数据支持和策略建议，对理解当前复杂经济形势下的市场动态具有重要价值。
美国关税政策引发全球市场波动，中国经济复苏面临挑战
近期，全球市场因为美国关税政策的不确定性而波动加剧。东海期货的报告指出，美国对全球发出的关税威胁导致美国经济的不确定性增大，美联储降息预期有所升温。在这样的背景下，中国股市、债市、汇市等金融市场都受到了影响。
美国经济滞胀担忧加剧，全球股市分化明显
美国的关税政策不仅影响了美国自身的经济，也对全球经济产生了深远的影响。报告中提到，美股因为关税政策的不确定性而整体回调，但美联储近期的“鸽派”边际变化以及关税政策偏向灵活而有所反弹。欧洲股市得益于俄乌局势的缓解、欧盟宽财政和国防支出计划以及欧央行的持续宽松预期，表现整体较好。
中国的股市和债市也受到了影响。报告指出，A股短期进入调整阶段，板块有所分化，整体维持宽幅震荡。虽然两会政策刺激力度加强以及政策逐步落地，但是国内外资金持续流入A股速度放缓，叠加外部冲击风险加大，市场情绪明显降温。债市方面，3月中债整体反弹，美债反弹后震荡运行。
中国经济复苏的成色受考验
在国内经济方面，报告指出，中国经济整体延续复苏，但外部风险加大。1-2月固定资产投资累计同比4.1%，消费同比增长4.0%，进出口同比-2.4%，显示出国内经济增长三驾马车中，制造业增长较快，基建加快，房地产投资修复偏慢；外贸出口短期超预期回落；消费复苏有所加快。
报告特别提到，房地产销售和投资继续修复，基建投资有所加快，制造业投资小幅回升且保持高速增长。这些数据表明，尽管面临外部冲击，中国经济的内生动力依然较强。
政策发力，但效果受外部影响较大
在国内政策方面，报告认为，在二季度美国关税政策影响显现的情况下，宏观政策进入发力阶段，政策发力带来边际利好，但政策节奏及效果受外部影响较大。资金面方面，隔月后资金紧张缓和，央行预计择机降准降息，降准和降息预期有所后延，影响略偏多。
报告还提到，A股估值虽然横向和纵向对比估值仍旧偏低，但估值分位已经不低，估值进一步上拉难度加大，二季度需关注经济基本面的验证。
投资策略：防御性配置与科技成长并重
在投资策略上，报告建议，短期内市场将偏向谨慎，震荡市中，防御性配置与科技成长并重。报告建议超配科技制造、出口链、高端装备等方向，标配消费和金融，低配传统地产链。
文章的灵感来自于东海期货发布的《宏观大类资产季度策略报告》。这份报告为我们提供了一个宏观视角，分析了美国关税政策对全球及中国经济的影响。除了这份报告，还有许多同类型的报告，它们同样提供了深刻的市场分析和投资建议，都非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。
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