蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
近日，Dealroom.co发布了《Central and Eastern European startups 2025 Spotlight on scaleups》报告，这份报告深入分析了中东欧地区高成长企业的发展现状和未来趋势。报告指出，尽管历史上资本有限，中东欧的初创企业仍取得了强劲的发展成果，特别是在国际扩张和晚期融资方面展现出巨大潜力。报告强调，中东欧地区拥有价值2430亿欧元的生态系统，并且在过去十年中增长速度超过了欧洲平均水平。这份报告提供了对中东欧地区初创企业生态系统的全面视角，包括其规模、成长部门、背后的投资者以及未来的展望，其中包含了丰富的数据和分析，对于理解该地区初创企业的发展具有重要价值。
中东欧的创业生态正在迅速崛起，一份新的报告《中东欧初创企业2025：聚焦规模扩张企业》揭示了这一趋势。报告显示，尽管历史上资本有限，中东欧的初创企业却取得了令人瞩目的成就。企业价值和风险投资资金增长迅速，但从人均角度来看，该地区仍然未被充分利用。
国际扩张对于中东欧的规模扩张企业至关重要。报告指出，有一半的规模扩张企业选择搬迁，通常是到美国这样的市场，因为在那里立足对于全球扩张至关重要，或者因为那里的资本更容易获得。然而，该地区晚期资金仍然稀缺，限制了系统性价值创造。中东欧国家在创业密度、资金量和增长方面差异很大。历史上，由于更容易自给自足，SaaS行业蓬勃发展，而资本密集型的深度科技行业仍然发展不足。解锁这些障碍是中东欧下一个增长阶段的关键。
报告中提到，中东欧生态系统的价值达到2430亿欧元。2021年，科技股在公开市场上飙升，一些中东欧的独角兽企业达到了高估值，随后由于市场调整而部分抵消。中东欧生态系统在过去十年中增长速度超过了欧洲，尽管如此，中东欧的规模扩张企业在增长速度和达到10亿美元的过程中，往往比欧洲同行更多地依赖自给自足。这在很大程度上是由于过去十年增长资本的有限可用性。但鉴于该地区在大多数成熟度指标上的低指数化，还有更多的潜力可以挖掘。
报告中还强调了中东欧拥有强大的3800家初创企业管道，其中包括275家以上的规模扩张企业。每年约有300家初创企业在中东欧筹集到第一轮融资。这些企业中，有3.5%处于早期阶段，218家处于突破阶段，58家处于后期阶段。此外，还有35家估值超过10亿美元的公司和3家估值超过100亿美元的公司。
中东欧的独角兽俱乐部已经产生了50多家独角兽企业，其中80%的独角兽企业在某个时候得到了风险投资或成长资本的支持。报告还指出，中东欧的前员工转型为企业家，塑造了该地区下一代初创企业和规模扩张企业的形态。300多名前独角兽员工转型为中东欧初创企业的（共同）创始人。
报告中的数据揭示了一个明显的趋势：中东欧的风险投资大部分投向了突破阶段和后期阶段的融资。在2020年至2024年间，中东欧大约有250轮突破和后期阶段的融资，占所有中东欧风险投资轮次的4%，而欧洲有4850轮，占所有欧洲风险投资轮次的7%。
2024年，中东欧公司筹集了23亿欧元的风险投资，而2025年第一季度筹集了4.42亿欧元，是2024年第一季度筹集金额的78%。早期投资在2024年达到了2023年水平的89%，是2021年峰值的53%。后期风险投资在2023年下降后，与之前水平相比几乎增长了两倍。突破阶段在2024年筹集了超过7亿欧元的风险投资。
报告中还提到了一些引人注目的投资轮次，例如一家营销领域的无代码CRM自动化平台在2024年6月筹集了1.82亿欧元的后期风险投资；一家专注于女性科技的健康应用在2024年7月筹集了1.82亿欧元的C轮融资；一家食品领域的在线杂货配送服务在2024年6月筹集了1.55亿欧元的成长股权风险投资。
在中东欧，随着企业规模的扩大，吸引成长资本变得至关重要。数据显示，年收入在2500万欧元以下的初创企业数量为5.8千家，而年收入在2500万欧元至1亿欧元之间的“小马”企业有327家，年收入在1亿欧元以上的“纯种马”企业有49家。
报告还特别关注了乌克兰的情况，强调尽管面临俄罗斯的入侵，乌克兰的技术部门表现出强大的韧性，占乌克兰GDP的5%，并在2023年IT服务出口收入达到67亿美元。我们看到，特别是在种子阶段，由于乌克兰创始人的高质量人才、愿景和决心，以及早期投资者和政府计划的增加投资，恢复势头显著。
中东欧的初创企业经常在发展过程中搬迁。报告显示，48%的中东欧规模扩张企业将其总部搬到了其他国家。在搬迁的规模扩张企业中，56%搬到了美国，39%搬到了其他欧洲国家，其中24%搬到了英国。尽管许多成功的中东欧规模扩张企业将总部搬到国外，但它们往往在该地区保持强大的存在。
报告中还提到，交通、金融科技和能源是2024年中东欧初创企业资金最多的行业。从2020年到2024年，企业软件、交通和金融科技筹集的资金最多。企业软件在中东欧规模扩张企业领域占据主导地位，人工智能和金融科技紧随其后。
报告还强调了中东欧在国防技术方面的关键地位。随着俄罗斯在乌克兰行动后安全格局的变化，中东欧国家通过有针对性的投资、军事升级和区域合作显著加强了国防能力。现在有100多家基于中东欧的国防和双重用途初创企业，其中许多在乌克兰积极部署。这些初创企业大多数仍处于早期阶段，37%成立于2020年之后，90%仍处于种子和A系列阶段。
最后，报告指出，中东欧的投资者在2024年筹集了超过10亿欧元，但只有一小部分被指定用于成长资本。这使得2024年成为该地区有史以来第二高的风投筹资年。报告还列出了自2024年以来中东欧最大的新基金，包括乌克兰的Horizon Capital Growth Fund IV、波兰的OTB Fund II和匈牙利的Lead Ventures Fund III等。
这篇文章的灵感来自于《中东欧初创企业2025：聚焦规模扩张企业》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。
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