【华泰证券】为何外需动荡下的港股仍有支撑

华泰证券近日发布了一份名为“为何外需动荡下的港股仍有支撑”的行业研究报告。该报告主要探讨了尽管全球经济面临外需动荡，但港股市场依然展现出强劲的支撑力，并分析了背后的三重逻辑：科技股企业盈利较强、经济初现企稳迹象以及政策预期提振信心。报告还涉及了美国通胀数据、资金流动情况、以及港股市场的投资配置建议。这份报告中包含了对当前经济形势的深入分析和未来市场趋势的预测，为投资者提供了丰富的信息和洞见。

在当前全球经济波动的大背景下，港股市场表现出了相对的韧性和吸引力。近期恒生指数的强劲表现和部分热点的扩散趋势，背后有着科技股企业盈利的强势支撑、经济初现企稳迹象以及政策预期的提振信心等多重因素。这些因素不仅为港股市场提供了坚实的支撑，也为投资者带来了相对收益的机会。

科技股的盈利能力一直是市场关注的焦点。近期，港股科技股的财报整体超出预期，显示出科技企业的强劲盈利能力。这种盈利能力的展现，不仅为市场带来了信心，也为科技股的持续表现提供了坚实的基础。预计未来科技股的业绩预期与兑现将持续支撑市场，成为港股市场的一个重要增长点。

经济的企稳迹象也是支撑港股市场的重要因素。今年以来，经济金融数据整体符合市场预期，部分领域如地产等表现突出。3月份的经济金融数据将成为重要的验证点，如果数据继续向好，将进一步增强市场的信心。政策预期方面，两会的积极定调已经提振了市场信心，后续需要关注增量政策的落地与成效，这些政策的实施将对市场产生深远的影响。

在全球经济不确定性增加的背景下，美国的通胀数据和债务上限的博弈等因素，对中期视角上的流动性宽松构成了制约。尽管2月美国的CPI数据有所回落，但数据尚未完全体现关税的影响。关税落地可能引发的通胀反弹预期，以及美国债务上限的博弈等因素，都需要投资者密切关注。

资金流向也是影响港股市场的重要因素。上周，主动外资加速流出海外中资股，而南向资金流入的持续性强。南向资金主要流向非银、传媒和商贸零售板块，显示出投资者对于这些板块的看好。与此同时，恒指沽空占比略有上升，产业资本方面，上周港股回购金额约为47亿港元，较前一周的17亿港元显著增加，显示出市场对港股市场的信心。

在配置策略上，建议维持哑铃配置，关注科技重估（互联网/硬件）、新消费、创新药以及高股息中兼具攻守属性的通信等板块。这些板块不仅有着良好的盈利预期，而且受益于政策的催化和市场的发展趋势。特别是科技股，随着DeepSeek发布的催化，25/26E盈利预期有所上修，为投资者提供了中美科技股价值重估的机会。

风险方面，需要警惕地缘不确定性、美国优先投资政策以及科技板块的拥挤度。这些因素可能会对市场产生不利影响，投资者需要密切关注这些风险因素的变化，并做出相应的投资决策。

这篇文章的灵感来自于华泰证券发布的《为何外需动荡下的港股仍有支撑》研究报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，感兴趣的朋友可以自行获取。

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