【海通国际】2025年一季度经济数据点评-开门红的经济-结构如何

近日，海通国际发布了一份名为《2025年一季度经济数据点评-开门红的经济：结构如何》的行业研究报告。这份报告深入分析了2025年第一季度中国经济的整体表现，指出在政策支持和春节假期效应的双重作用下，经济实现了“开门红”，GDP实际同比增长5.4%，与上年四季度持平且高于年度增长目标。报告从生产、消费、投资等多个维度进行了详细解读，展现了中国经济的全面改善情况，并预计积极政策将继续逐步发力稳增长。这份报告中包含了许多关于中国经济走势的深刻见解和数据支持，为理解当前经济形势提供了宝贵的视角和信息。

2025年一季度经济数据点评：开门红的经济，结构如何

2025年的第一季度，我国经济迎来了“开门红”，GDP同比增长5.4%，与上年四季度持平，超过了年度增长目标。这一成绩的取得，得益于政策的积极发力和春节假期效应的叠加。生产、消费、投资全面改善，尤其是政策受益板块表现更为强劲。接下来，让我们深入分析这一“开门红”经济的内在结构。

首先，从产业角度来看，第三产业GDP当季同比增速较去年四季度回落0.5个百分点至5.3%，而第二产业GDP增速则回升0.7个百分点至5.9%。这表明，尽管服务业增速有所放缓，但工业生产正在加速，成为拉动经济增长的主要力量。

具体到生产领域，全国规模以上工业增加值同比增长6.5%，较去年全年5.8%的增速有所回升。特别是3月工业增加值同比增长7.7%，较1-2月的5.9%有明显提升。这一增长，既得益于外需的韧性，也得益于内需的提振。特别是出口相关品类如运输设备、电子设备和电气机械等，保持了最高增速。

在消费方面，政策利好板块增速高。3月社零增速回升至5.9%，限额以上社零增速为8.5%，较1-2月分别回升1.9和4.2个百分点。线上消费改善幅度较大，网上商品和服务零售额当月增长8.9%，增速较1-2月抬升1.6个百分点，持续高于整体消费。政策利好的家电音像、家具、通讯器材、文化办公产品均实现20%以上的同比增长。

投资方面，一季度固定资产投资完成额同比增速为4.2%，其中3月固定资产投资完成额当月同比增速为4.3%，较1-2月的4.1%小幅回升。除地产投资外，各分项均在回升。基建投资增速回升，制造业投资方面，受益于“两新”政策加力扩围，设备工器具购置增速继续回升。

在房地产领域，一季度地产需求端有明显改善。3月，商品房销售面积和销售额当月同比增速分别为-1.0%和-1.6%，跌幅分别较1-2月收窄4.2和1.0个百分点。新开工面积同比边际改善，这或是由于前期土地出让有所修复，房企拿地后开工建设。

风险方面，贸易摩擦影响超预期，海外经济不确定风险仍需关注。这些外部因素可能对我国经济产生影响，需要政策层面的积极应对。

综上所述，2025年一季度我国经济实现了“开门红”，生产、消费、投资全面改善，尤其是政策受益板块表现强劲。展望未来，预计政策仍会继续逐步积极发力稳增长。同时，我们也需要警惕外部风险，做好应对准备。

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