蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
国金证券近日发布了《军工行业24年年报及25年一季报业绩综述》报告，这份报告主要分析了2024年军工行业的整体业绩表现以及2025年一季度的行业景气度变化，指出军工行业在2024年面临业绩承压，但在2025年一季度显示出景气度反转的迹象。报告中详细分析了不同细分领域和产业链环节的表现，提供了对未来军工行业发展趋势的深入见解。这里面有很多有价值的内容，对于理解军工行业的市场动态和投资机会具有重要意义。
军工行业在2024年经历了业绩承压，但2025年一季度显示出行业景气度的反转迹象。根据国金证券的研究报告，2024年军工行业整体营收同比减少3.5%，归母净利润同比大幅下降43.5%，这主要是由于订单延期下发和军品价格调整所导致。利润端的压力比收入端更大，特别是军工电子领域，受降价影响和竞争加剧，其归母净利润同比大幅下降93.5%。然而，到了2025年第一季度，行业景气度出现反转，部分军工电子企业业绩高增，如臻镭科技、芯动联科等。
在细分领域中，航空板块表现相对稳健，舰船板块业绩亮眼，而兵器领域受减值损失影响较大。到了2025年第一季度，兵器领域的营收增长显示出景气反转的迹象。合同负债的增加，尤其是导弹链和兵器链的合同负债增加，预示着新订单的签订和行业增长的新动能。
军工电子行业在2024年面临了较大的业绩压力，整体营收同比下降13.6%，归母净利润同比下降43.6%。这主要是由于产品降价和竞争加剧。然而，到了2025年第一季度，部分军工电子企业实现了业绩的高增长。军工电子行业的合同负债在2024年末有所增加，显示出下游需求的复苏和行业景气度的反转。
导弹产业链在2024年也受到了交付延迟的影响，业绩承压。但到了2025年第一季度，合同负债和预付款项的增加表明产业链已经开始接收下游终端需求订单，并积极备货备产。
航空主机厂在2024年的盈利能力显示出韧性，营收和归母净利润均实现同比增长。尽管2025年第一季度业绩阶段性承压，但合同负债的增加和在建工程的增长表明新订单的签订和产能的扩张，为全年的增长潜力打下基础。
航发产业链在2024年面临了业绩增速放缓的挑战，营收同比增长4.5%，归母净利润同比下降21.6%。这一趋势在2025年第一季度持续，营收和归母净利润分别同比下降5.8%和47.8%。合同负债的增加和固定资产的增长显示出新订单的签订和产能的扩张，为行业的长期发展提供支撑。
兵器产业链在2024年的营收和归母净利润均出现下降，毛利率和净利率也有所下降，显示出降价压力的影响。到了2025年第一季度，合同负债的增加和在建工程的增长表明新订单的签订和产能的扩张，为行业的增长提供新动能。
新域新质领域在2024年面临了订单延迟和产品降价的挑战，整体利润率承压。到了2025年第一季度，远火和电磁频谱战的合同负债增加较多，显示出新订单的签订和行业景气度的反转。
军工央企在2025年的预计关联交易高增，特别是在弹药与军工电子领域。这表明下游需求的爆发和行业景气度的反转。投资建议上，建议关注军工电子、消耗类弹药、平台型装备、军贸领域和军工检测五大方向。这些领域有望在“十四五”收官之年和“十五五”擘画之年中，迎来新的发展机遇。
这篇文章的灵感来源于国金证券发布的研究报告，该报告为我们提供了军工行业在2024年和2025年一季度的业绩综述和行业景气度分析。除了这份报告，还有许多同类型的报告，它们同样具有参考价值，我们已将这些报告收录在同名星球中，供大家自行获取和深入研究。
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