【国金证券】消费行业点评-新消费表现亮眼_补贴链刺激效果初显

近日，国金证券发布了一份名为《消费行业点评-新消费表现亮眼，补贴链刺激效果初显》的研究报告。该报告深入分析了当前消费行业的最新动态，特别指出新消费品牌的表现尤为亮眼，国家补贴政策对消费行业的刺激效果开始显现。报告通过对家居、造纸、轻工消费宠物潮玩和两轮车等行业的细致分析，揭示了各领域的业绩表现和未来发展趋势，为投资者提供了宝贵的市场洞察。报告内容丰富，涵盖了行业业绩综述、风险提示等多个维度，是理解当前消费行业动态的重要参考。

轻工行业在消费升级和政策刺激下迎来新的发展机遇。2024年和2025年第一季度，家居、造纸、轻工消费品和两轮车等子行业表现出不同的发展态势，其中新消费品牌和国货崛起成为行业的新亮点。

家居行业在内销市场受到国家补贴政策的积极影响，尤其是在零售渠道方面，需求开始回暖。数据显示，内销家居板块在2024年第四季度和2025年第一季度的营收同比分别下降12.44%和增长1.75%，归母净利润同比分别下降54.11%和增长7.07%。这表明尽管家居行业面临一定的挑战，但头部企业通过积极的调整和优化，已经开始展现出较好的盈利能力。在外销方面，中国家具出口金额在2024年全年累计同比增长5.8%，但在2025年第一季度同比下降8.0%，出口景气度有所下行。尽管如此，部分优质头部企业依靠高景气的品类或战略布局的领先，仍保持了较好的业绩表现。

造纸行业在短期内面临盈利压力，资本开支趋缓。2024年，由于下游需求修复趋势和节奏弱于预期，大部分纸种盈利偏弱。特种纸、浆系大宗纸和废纸系的盈利修复弹性呈现差异，其中特种纸表现优于其他纸种。废纸系由于内需疲软和产能过剩，盈利能力仍在低位徘徊。预计随着供需矛盾的缓解，中期纸价温和修复下，纸企盈利有望稳健修复。

轻工消费品领域，尤其是宠物潮玩行业，新消费国货品牌表现出色。宠物食品线上增速保持向上，国内头部品牌通过优质产品力和强渠道抓手积极抢夺海外高端品牌份额。宠物板块的头部品牌增长显著高于大盘，CR5/CR10在2024年第一季度分别达到24%和36%，显示出格局优化的拐点。在潮玩领域，以泡泡玛特为代表的公司凭借优质的IP培育塑造能力，积极进行多维度变现，并在出海开拓上表现强势。

两轮车行业在2024年受到政策检查等因素的影响，导致去库存和产品结构调整。但从2025年第一季度开始，以旧换新政策的明确和落地加快，行业景气度快速回暖。两轮车重点上市公司的收入增速在2024年上半年、下半年和2025年第一季度分别为1.5%、3.6%和19.6%，显示出明显的增长趋势。在盈利方面，也呈现出利润加速的态势。

总体来看，轻工行业在新消费品牌的崛起、国货品牌的发展以及政策刺激下，展现出新的增长潜力。尽管部分子行业面临原材料价格波动和下游需求变化的挑战，但优质企业通过产品创新、渠道优化和战略布局，依然能够实现业绩的稳健增长。未来，随着消费升级的持续推进和政策的进一步支持，轻工行业有望迎来更广阔的发展空间。

这篇文章的灵感来自于国金证券发布的《消费行业点评-新消费表现亮眼，补贴链刺激效果初显》报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告也提供了深刻的行业洞察，值得一读。这些报告都收录在同名星球，感兴趣的朋友可以自行获取。

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