【开源证券】非银金融行业2025年度中期投资策略-稳股市政策加码_寻找结构性机会

开源证券近日发布了《非银金融行业2025年度中期投资策略》报告，该报告深入分析了当前宏观经济形势下非银金融行业的发展趋势，特别关注了稳股市政策对行业的积极影响，并探讨了在这一背景下券商和保险板块的投资机会。报告指出，面对外围环境的不确定性，宏观稳增长和稳股市政策态度积极，权益市场改善对非银金融板块构成利好，个人投资者活跃度提升对券商和金融服务业务产生积极影响，而保险行业负债端有望稳健增长，分红险占比持续提升，负债成本持续回落。报告中还详细讨论了券商及多元金融板块、保险板块的市场表现、政策导向以及未来的投资机会，提供了丰富的数据支持和深度分析，对投资者理解和把握行业动态具有重要参考价值。

在2025年的金融市场中，非银金融行业正经历着变革与机遇的双重考验。面对外围环境的不确定性，宏观政策积极推动稳增长和稳股市，为非银金融板块带来了新的机遇。个人投资者的活跃度提升，对券商和金融服务业务构成了直接利好，特别是在年报和一季报中展现出的高景气度，使得市场对这一板块的估值仍然处于低位，投资机会明显。

券商及多元金融板块的业绩增长主要由经纪与投资业务支撑。2024年上市券商的归母净利润达到1448亿，同比增长16%，显示出强劲的盈利能力。特别是在2025年第一季度，归母净利润同比大增85%，超出市场预期。市场交易量维持高位，股市相对稳定，券商的衍生品业务同比改善，为行业带来了新的增长点。特别是零售优势强、股息率高的头部券商，在当前市场环境下更具性价比，成为投资的优选。

保险行业同样展现出负债端的稳健增长。分红险的占比持续提升，负债成本持续回落，这为保险公司的盈利能力提供了有力支撑。尽管权益市场波动加大，上市险企的业绩出现分化，但从负债端来看，个险渠道新单增速有所承压，NBV增速降档，预示着2025年NBV有望实现稳健高质量增长。资产端方面，上市险企持续增配权益资产，面对外围环境的不确定性，国内稳增长举措发力，为保险板块带来了beta催化的机会。

在券商板块中，金融信息服务提供商的高弹性尤为突出。2024年及2025年第一季度，同花顺、指南针、九方智投控股等公司的营收和净利润均实现了高增长，现金流表现向好，显示出个人投资者驱动的牛市行情对这些公司业绩的积极影响。特别是同花顺，其自有的垂类客户流量池价值凸显，研发投入行业领先，2C金融AI应用落地带来的行业革新值得期待。

江苏金租作为A股唯一上市的金租公司，其业务模式符合监管导向，业绩稳健且资产质量良好。2025年第一季度，江苏金租的营收和拨备前利润增速超预期，净利差扩张明显，为全年业绩稳健增长奠定了基础。公司业务受益于设备更新政策等稳增长政策以及低利率环境，股息率高达5.07%，成为穿越周期的稳健投资标的。

在保险板块，中国财险和新华保险的表现尤为亮眼。中国财险作为高股息率的港股标的，COR改善和投资端业绩较好，驱动公司2025年第一季度业绩高增。新华保险则因为2024年年度业绩和分红同比高增，同时2025年第一季度负债端和投资端增速均处于同业领先优势，股价表现超额。

当前，保险板块估值仍位于较低水平，负债端看，2025年上市险企NBV有望实现稳健增长，增速较2024年有所降档，分红险占比提升和负债成本回落成为关注焦点。资产端方面，上市险企持续增配权益资产，业绩beta弹性突出，看好保险板块结构性机会，特别是财险盈利改善的确定性。

股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响，保险负债端增长不及预期，券商财富管理和资产管理利润增长不及预期，这些都是我们需要警惕的风险。然而，总体来看，非银金融行业在2025年展现出了结构性的机会，特别是在券商和保险板块中，一些具有明确优势和稳健增长潜力的公司，为投资者提供了宝贵的投资机会。

这篇文章的灵感来源于开源证券发布的非银金融行业2025年度中期投资策略报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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