【开源证券】煤炭行业2025年中期投资策略-红利与周期双逻辑_煤炭攻守兼备

开源证券近日发布了《煤炭行业2025年中期投资策略-红利与周期双逻辑_煤炭攻守兼备中》报告，该报告深入分析了煤炭行业在周期与红利双重属性下的盈利合理性与可持续性，并提出了投资策略。报告指出，煤炭股不仅具有周期属性，还展现出红利属性，尤其在经济复苏和利率下行背景下，煤炭股的高股息特质使其成为防御性投资的首选。报告中还详细讨论了动力煤和炼焦煤的价格走势、供需状况，并提出了四条投资主线，为投资者提供了丰富的行业洞见和策略建议。这份报告是理解当前煤炭行业投资价值的重要参考，对于寻求在波动市场中寻找稳健投资机会的投资者来说，其中包含了许多有价值的信息和分析。

煤炭行业在2025年中期的投资策略中，呈现出周期性与红利性的双重特点。煤炭价格自2021年以来虽然呈现持续回落的态势，但这种回落更准确地被描述为“向合理回归”。当前的煤价已经处于近四年来的低位，并且是处于一个合理且可持续的盈利水平，这为未来煤炭股的投资提供了价值基础。

从动力煤市场来看，由于其政策性煤种的特性，现货价格与长协价的倒挂现象有望得到反弹修复。动力煤价格的反弹基础在于几个关键因素：低煤价可能导致地方财政压力增大，促使减产；煤企亏损现金而自发减产；电厂受限于“煤电价格联动机制”，保煤价即是保电价；煤化工和油化工之间的成本竞争；以及降低煤价会导致疆煤外运失去价格优势，减少外运量。这些因素共同作用下，动力煤价格有望反弹至770元的合理区间。

炼焦煤作为市场化煤种，其价格更多由供需基本面决定。当前炼焦煤价格已处于超跌状态，基本面供缩需增的格局仍在继续，需求端的稳增长政策持续出新，加之特朗普当选美国总统后对中国的外贸高压政策，将促使国内经济再转型内循环，对地产和基建将有更多支持，从而有望带动炼焦煤价格反弹。

投资策略方面，煤炭板块具备周期与红利的双重属性，即攻守兼备，将成为资金配置的重要板块。精选煤炭个股将受益于四条主线：红利逻辑下的中国神华、陕西煤业、中煤能源；周期逻辑下的平煤股份、淮北矿业；多元化铝弹性下的神火股份、电投能源；以及成长逻辑下的新集能源、广汇能源。

煤炭行业的高ROE和低PB特点，使其估值折价明显。煤炭行业的ROE处于历史高位，但市净率仍处于低位，显示出盈利估值性价比突出，估值存在明显折价。在当前经济环境下，煤炭股的红利投资逻辑和周期弹性投资逻辑均显示出其投资价值。

风险方面，需要关注经济增速下行风险、供需错配风险以及可再生能源加速替代风险。这些因素可能对煤炭行业的景气程度产生影响。

综上所述，煤炭行业在2025年中期展现出了攻守兼备的投资特性，投资者应关注其周期性与红利性的双重属性，并结合市场动态和政策导向，进行合理的投资布局。通过深入分析煤炭行业的供需格局、价格走势以及政策影响，投资者可以更好地把握煤炭行业的投资机会。

这篇文章的灵感源自于开源证券发布的《煤炭行业2025年中期投资策略-红利与周期双逻辑》报告。除了这份报告，还有许多同类型的研究报告，它们同样具有很高的参考价值，我们都收录在同名星球中，感兴趣的朋友可以自行获取。

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