【招银国际】策略观点-关税冲击与政策反应

招银国际近日发布了一份名为“策略观点-关税冲击与政策反应”的行业研究报告。这份报告深入分析了当前全球贸易格局下，特别是中美贸易关系中的关税政策对市场的影响，以及各国可能采取的政策反应。报告涵盖了宏观、科技、半导体、互联网等多个行业，提供了对未来市场趋势的预测和投资建议。报告中不仅包含了对当前经济形势的深刻洞察，还涉及了具体行业的投资策略，为投资者提供了丰富的信息和参考。

在最新的行业研究报告《关税冲击与政策反应》中，招银国际深入探讨了当前全球贸易战对中国经济和各行业的影响。报告指出，尽管中国市场因关税问题出现波动，但影响小于2018年的贸易战。预计关税问题将导致中国未来12个月的GDP和CPI增速分别降低1个和0.2个百分点。面对挑战，中国可能会采取放松货币政策、降准降息等措施，以稳定经济增长。

科技行业在关税扰动下波动显著，但国内外龙头企业的一季度业绩普遍好于预期。报告预测，短期内市场风险偏好有望提升，特别是在手机、PC、服务器、AR/VR和汽车电子等领域。特别看好小米集团、瑞声科技和比亚迪电子等公司，它们在AI手机、终端升级和智能驾驶等方面展现出强劲的增长潜力。

半导体行业在地缘政治和关税的不确定因素影响下，国产替代趋势有望加速，特别是在人工智能领域。报告推荐关注地平线机器人、黑芝麻智能等公司，它们在AI芯片和自动驾驶领域有望迎来高速增长。

互联网行业方面，报告认为在关税冲突不确定性的影响下，市场整体情绪较弱，但具备防御属性的标的跑赢市场。随着业绩期的到来，预计交易机会将集中在AI需求推动下的云营收增长、估值较低但盈利增长有望好于预期的电商公司，以及具备防御属性的游戏和音乐板块。

软件及IT服务板块在美股中表现强劲，主要由于龙头软件公司业绩好于预期。报告认为，AI产品的实质性变现稳步推进将是支撑股价表现的重要因素，推荐关注Salesforce和金蝶国际等公司。

医药行业在创新药出海交易、国内集采政策优化等积极因素推动下，有望在2025年继续迎来估值修复。报告推荐买入信达生物、百济神州等公司，它们在创新药领域具有丰富的催化剂和较强的估值安全边际。

食品饮料和美妆护肤板块保持乐观态度。降准降息政策释放出的流动性将全方位提振消费与投资需求。报告建议关注两大投资主线：一是消费心理边际宽松带来的机会，如啤酒、软饮、休闲零食等品类；二是国产替代效应凸显的领域，如乳制品、美妆护肤等具有明显本土品牌替代空间的高增长细分市场。农夫山泉和珀莱雅等公司被维持“买入”评级。

可选消费板块中，4月消费数据环比改善，五一假期数据在此基础上维持或转好。报告短线对5月和2季度的展望略为正面，主要是因为低基数效应、行业竞争转趋理性、天气转好以及平台加大补贴力度等原因。推荐瑞幸咖啡、百胜中国等公司。

汽车行业方面，报告认为电动化智能化的行业转型趋势不可逆转。五一黄金周期间，主要品牌的订单情况展现出环比和同比的改善，为5月行业销量的同环比增长提供支撑。吉利汽车和小鹏汽车等公司被推荐，它们凭借强劲的产品周期和AI能力的赋能有望实现市场份额的超预期增长。

房地产和物管板块保持乐观态度。重点开发商4月合同销售额同比有所收窄，符合预期。降准降息释放的流动性将系统性改善消费与投资环境，居民消费意愿较去年同期显著提升，形成需求端支撑。华润置地、龙湖集团等公司被推荐。

保险行业方面，上市险企一季度净利润和净资产分化，负债端NBV延续改善，但产品结构调整导致新保增长承压。中国财险和友邦保险等公司被推荐。

资本品板块中，中国工程机械海外扩张潜力被看好。新兴市场仍然是中国工程机械的主要增长动力来源，挖掘机仍然是各类工程机械中确定性最高的。三一重工和中联重科等公司被推荐。

这篇文章的灵感来自于招银国际的行业研究报告《关税冲击与政策反应》。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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