【华泰证券】黄酒行业-格局优化_剑指高端

华泰证券近日发布了一份名为《黄酒行业：格局优化，剑指高端》的深度研究报告。该报告主要探讨了黄酒行业当前的市场状况、面临的挑战以及未来的发展机遇，特别是对行业竞争格局的优化、供给端的积极变化以及龙头企业引领的高端化趋势进行了深入分析。报告指出，尽管黄酒行业近年来面临销量下滑和市场边缘化的困境，但通过行业内的积极改革和创新，特别是头部企业在消费区域、人群和场景上的调整，行业整体趋势见底，有望迎来反转。这其中包含了对黄酒行业量价逻辑重构的预测、品牌培育的加强、产品结构的升级以及政策端的持续支持等多方面的有价值内容，为投资者提供了新的视角和深入的行业洞察。

黄酒行业：底蕴深厚，趋势见底，亟待反转

黄酒，作为世界三大酿造酒之一，承载着丰富的文化历史，是中国酒文化的重要组成部分。近年来，黄酒行业虽然面临品类小众、市场边缘和模式传统的困境，但随着市场挤压出清趋势的延续，头部企业积极改革求变，行业整体趋势见底，有望迎来反转。

行业竞争格局愈发明朗，CR2由2017年的15%升至2023年的37%，CR5约60%，会稽山、古越龙山等头部企业市场份额显著提升，为行业发展创造良好条件。同时，行业在品牌、产品、渠道和政策端均有积极变化，供给端驱动行业“螺旋向上”。

从量的弹性看，消费场景稳步升级，先由江浙沪渗透率提升，后到全国市场的稳步拓展。从价的爆发看，竞争格局优化背景下，龙头合力加强品牌培育，稳步推进行业高端化。短期弹性来自传统市场消费密度提升，即场景扩张下对存量需求的二次挖掘，带来行业均价稳步提升；长期增量则需观察品牌、品类培育如何突破“江浙沪文化圈层”，形成全国化消费共识，从而实现价格进一步向上跃迁。

会稽山和古越龙山作为黄酒行业的龙头企业，积极引领行业高端化。会稽山以“底部纯正系列、腰部1743系列、高端兰亭系列”为主，叠加年轻化打造，高端系列兰亭省内快速起势，核心区域抢占白酒商务宴请份额，1743加速增长；古越龙山重点打造“国酿1959”核心高端形象产品。同时，两家龙头年初共同提价，维护品牌价值。

投资视角下，黄酒行业的量价逻辑有望迎来重构。从量的弹性看，消费场景稳步升级，先由江浙沪渗透率提升，后到全国市场的稳步拓展。从价的爆发看，竞争格局优化背景下，龙头合力加强品牌培育，稳步推进行业高端化。整体来看，短期弹性来自传统市场消费密度提升，即场景扩张下对存量需求的二次挖掘，带来行业均价稳步提升；长期增量则需观察品牌、品类培育如何突破“江浙沪文化圈层”，形成全国化消费共识，从而实现价格进一步向上跃迁。

行业近期发生许多积极变化，供给驱动下行业“螺旋向上”。品牌端，黄酒低档，宴席/商务转化有限？龙头聚焦高端，主动提价+产品升级破局。产品端，黄酒消费体验“后劲大、口感差”？技术攻关，解决饮中、饮后舒适感问题。渠道端，行业营销模式/管理体系粗糙？组织变革+渠道模式改革推动市场良性发展。政策端，浙江省及绍兴市产业政策框架持续加码，构建“历史经典产业复兴”样本。

黄酒行业规模未来有望止跌企稳并恢复增长，从量价及区域角度预测，规上企业营收规模有望由2023年的85亿元至2027年扩张至约130-140亿元规模。

这篇文章的灵感来源于华泰证券发布的《黄酒行业：格局优化，剑指高端》研究报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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