【国海证券】非银行业深度报告-稳定币赛道研究

国海证券近日发布了《非银行业深度报告：稳定币赛道研究》报告，该报告深入探讨了稳定币在全球的快速发展、不同稳定币的特色、以及各国对稳定币监管的态度和立法动向。报告指出，由于数字货币的高波动性，稳定币因其跨境支付的高效率和特定地区的需求而规模迅速增长，尤其是以美元为锚定的稳定币成为市场主流。报告还详细分析了稳定币的不同类型，包括基于法定货币或实物资产抵押的稳定币、基于数字资产抵押产生的稳定币以及算法稳定币，并探讨了它们的商业模式、成功因素及潜在风险。这份报告为理解稳定币市场提供了丰富的数据和深入的分析，是投资者和行业人士了解稳定币发展趋势和监管环境的重要参考资料。

稳定币赛道研究揭示数字货币新趋势

稳定币作为数字货币领域的一个重要分支，近年来在全球范围内迅速发展。它们以其较低的波动性和高效的跨境支付能力，满足了市场对稳定性和效率的需求。根据国海证券的非银行业深度报告，我们可以深入了解稳定币的价值、类型、监管以及未来发展。

稳定币之所以受到关注，首先是因为加密市场对稳定性的需求。比特币等主流数字货币价格波动剧烈，难以被主流市场认可为货币。而稳定币的出现，以其较低的波动性，提供了一种解决方案。例如，比特币近一年的30天波动率年化后仍在50%左右，而稳定币则提供了一个相对稳定的选择。

效率是稳定币的另一大优势。相较于传统银行电汇需要数天时间，稳定币转账仅需几分钟，且费用较低。例如，USDT在Tron上的手续费通常只有几美分至几美元，转账速度从几秒到几分钟。这种高效率在跨境支付方面尤为突出。

特定地区的需求也是稳定币发展的一个重要因素。例如，阿根廷因为汇率风险，对稳定币的需求随着比索的贬值而大幅提升。俄罗斯因被美国制裁而剔除SWIFT系统，对稳定币在外贸方面的需求也因此增加。

在众多稳定币中，以美元为锚定的稳定币占据市场主流。据The Block数据，截至2025年5月21日，以美元为锚定的稳定币发行量超过2000亿美元，而黄金不到20亿美元，欧元更是只有3亿欧元左右。

稳定币的类型多样，主要分为基于法定货币或实物资产抵押发行的数字货币、基于数字资产抵押产生的稳定币和算法稳定币。基于法定货币或实物资产抵押的稳定币因其高安全性和信任度成为市场主流。其中，USDT和USDC是两大主要的美元稳定币，占据市场比例接近90%。

USDT由Tether公司发行，截至2025年5月21日，发行量超过1500亿美元。USDT的成功归因于其先发优势和在风险事件中展现的流动性和可靠性。而USDC作为第二大美元稳定币，以其合规性、透明度和受监管的特点获得市场认可。

除了基于法定货币的稳定币，基于数字资产抵押产生的稳定币如DAI和USDe也具有其特色。DAI允许用户通过质押ETH等资产来铸造DAI，而USDe则通过一系列加密衍生品组合实现与美元的稳定挂钩。

然而，算法稳定币在LUNA爆雷后逐渐失去投资者信任，规模持续下降，未来很难受到青睐。

监管层面，全球对稳定币的态度和政策不一。中国内地对稳定币持谨慎态度，而中国台湾计划允许银行发行稳定币。中国香港积极立法建立稳定币监管制度，欧盟通过Mica法案对稳定币进行监管，美国则通过GENIUS法案对稳定币的储备、透明度和合规性提出要求。

稳定币的未来发展趋势值得关注。基于其在外贸结算系统中的高效率和特定地区的需求，全球金融系统对稳定币的需求始终存在。同时，稳定币也是主权国家展现实力的体现，如USDT加强了美元在海外的主导地位。

文章的灵感来自于国海证券的非银行业深度报告——稳定币赛道研究。这份报告为我们提供了稳定币市场的全面视角，从价值、类型到监管和未来发展。除了这份报告，还有许多同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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